股票配资软件 从油价波动的“四象逻辑”看明年原油价格走势

　　《财经》杂志2019年11月22日讯原油作为全球流通的大宗商品,由于其作为一次能源的难替代性,以及对于国家消费及能源安全重要性,价格波动受到全球产业界与金融界关注,就是平民百姓也会关注油价波动。

　　正如基辛格所言“谁掌握了石油,谁就控制了所有的国家”,虽然随着天然气及可再生能源发展,向低碳消费转变让原油消费占一次能源结构逐年趋缓,但当前原油依然占据着40%的一次能源消费体量,控制着全球能源供应与能源安全,其发达的金融衍生品市场让油价持续成为全球大宗商品投资关注焦点。

　　那么驱动油价波动背后的逻辑是什么?我们如何看待明年的原油价格走势?

　　一、供给持续下行,对抗需求及价格疲弱的市场

　　美俄沙三国原油产量博弈,决定着整个原油供应市场变动。美国凭借页岩油革命,成功挤上全球千万桶俱乐部,据OPEC统计,2018年,美国日产量1096万桶/天,已经超过俄罗斯和沙特的1053万桶/天和1032万桶/天。

　　尽管美国成为全球第一大产油国,但从出口量来看,美国出口量就远低于俄罗斯及沙特为代表的中东国家,据OPEC统计,2018年美国出口在200万桶/天左右,远低于沙特的740万桶/天与俄罗斯的507万桶/天。

　　美国原油出口受到限制除了价格和产量之外,另一个原因是美国主要的产油区——二叠纪盆地,其产量受管道运输限制,对出口能力造成影响。据EIA公布,2019年11月,二叠纪盆地产量461万桶/天,超过阿纳达科、阿帕拉契亚、巴肯、鹰福特、海内斯维尔、奈厄布拉勒6地产量之和,6地11月均产量约436万桶/天。

　　美国对外原油供应主要受制于:1)油价下跌超过边际成本;2)二叠纪盆地外输管道瓶颈;3)来自华尔街及监管压力。华尔街会制约开发商不计成本的页岩油开发。从对外管输来看,2019年下半年,预计美国原油管线投产产能为229万桶/日,在此推动下,美国原油产量预计将大幅攀升。根据EIA最新月报,2019年8月美国原油产量为1237万桶/日,低于预期,但已经是历史产量最高点,超过4月份的1212万桶/天。

　　二叠纪管输能力的提升,WTI/Brent价差拉宽以及运费维持低位,推升了美国产量以及出口2017年来屡创新高。

　　美国原油供给独立,虽然不受中东影响,但中东原油价格依然会传递到美国市场,这是特朗普2018年屡次影响喊话OPEC,影响油价的原因。

　　沙特不光自身影响着原油产供,是OPEC产量与政策绝对领导者,沙特正常的原油产量在970-1000万桶/天,占OPEC原油产量33%左右。

　　即便不拉上俄罗斯,OPEC也绝对影响着全球原油供应。据OPEC2019年6月份数据,2018年全球原油日产量7578万桶/天,其中OPEC产量3176万桶/天,占全球日产量42%,2000年以来,OPEC原油日产量占全球原油日产量比重一直在40%-45%中间波动,OPEC动向牵动着全球投资者注意。

　　9月份受沙特被袭影响,OPEC产量2849万桶/天,同比下滑13%。受2019年经济下行全球原油价格下跌影响,OPEC日产量及同比增速持续下滑,已接近2009年低点。

　　OPEC影响最大,减产最厉害的是沙特,如前所述,“914”沙特被袭,产量一下子缩减到856万桶/天,同比下滑18%,沙特减产让整个OPEC产量速度下降非常快。

　　不能忘了美国制裁下的两个OPEC成员国——伊朗和委内瑞拉。

　　自美国2018年5月宣布退出伊朗核协议,并启动对伊朗最高级别经济制裁,限制伊朗石油出口以来,伊朗原油产量、出口数量快速下降,据OPEC统计,截至2019年9月份,伊朗原油日产量约216万桶/天,同比下降37%,根据Kpler数据,7月后伊朗原油出口数据下降到约60万桶/天以下,相较于2018年平均185万桶/天的出口量,出口量下降约70%;从中国进口来看,2019年7月份,中国从伊朗进口原油93万吨,同比下降72%,2018年底以来,从伊朗进口的原油数量也在快速下降。

　　自今年8月5日,特朗普签署行政令,对委内瑞拉全面经济封锁以来,委内瑞拉原油出口急剧下降。中国7月从委内瑞拉进口原油同比下滑62%至16.6万桶/日。另据媒体报道,中石油8月起停止从委内瑞拉进口原油,主要原因为该国无法继续保持对话出口。

　　作为“减产联盟”的俄罗斯石油产量也备受市场关注,在全球需求不振,油价疲弱格局下,俄罗斯与OPEC形成减产联盟,2019年以来持续下调产量,据EIA统计,6月份产量为1140万桶/日,同比增速0.82%,同比增速持续下行。

　　北美另一原油出口国——加拿大,2018年日均出口量315万桶/日,2019年来其石油产量同比增速略有下降,整体还算平稳。

　　美国2019年来也在持续下调原油产量增速。需求不振、价格疲弱,谁都不想把自家石油资源贱卖,毕竟成本摆在那儿,美国也不例外,虽然它可能想抢占俄罗斯的市场份额,但页岩油的开发成本很难支持开打价格战,所以2019年以来,我们看到美国原油产量同比增速也在拐头向下,基本上是维持2018年底1200万桶/天产量。