小米成为中国头家CDR企业 小米产业链概念股一览表

　　据最新消息，根据中国证监会和投资银行的独家消息来源，小米定于2018年7月16日在上海证券交易所(即A股主板)发行CDR，成为中国首家CDR企业。为了配合CDR的发行进度，小米将上市时间推迟了1～2周，将于2018年7月9日进行CDR和香港IPO的定价，并于2018年7月16日在上海证券交易所发行CDR，和2018年7月17日在香港证券交易所发行IPO。

　　小米2018年5月3日递交招股书，招股书披露，小米2017年收入为1,146.25亿元，同比增长67.5%;2017年经营利润为122.15亿元，同比增长222.7%。

　　小米股权也曝光，其中，小米创始人、董事长、CEO雷军持股为31.12%，小米联合创始人、总裁林斌持股为13.32%。

　　据统计，在这次IPO之前，小米一共完成了九轮融资，总融资规模为1,502,107,829美元。一轮融资是2014年底的F轮，融资额约10亿美元，估值约450亿美元。具体情况如下图

　　中国首家CDR企业

　　CDR是继国际板和战略新兴板之后，中国政府和监管部门希望把优秀中国企业留在国内的又一次尝试，而这次的决心和魄力比之前更大。CDR的全称是Chinese Depository Receipt，中文名称是“中国存托凭证”，其实就是境外企业在中国上市的一种方式。CDR也被看作中国版的”ADR”，即American Depository Receipt，也是境外公司在美国上市的一种方式。在美国上市的“中概股”基本都是ADR，因为这些公司往往都在开曼设立集团公司，并通过VIE协议控制国内公司，所以也属于境外公司在美国上市。在香港市场，如果是境内公司在香港上市叫做H股;如果是境外公司在香港上市，叫做红筹股。此前，一些大型企业，尤其是一些金融机构，通过“A股 + H股”的形式，在中港两地实现上市。

　　之前的”A股 + H股”只能实现境内公司在两地的上市，大多数优质的中国独角兽企业都是海外架构，所以依然无法实现两地上市。CDR的推出，增加了“香港IPO/美国IPO + CDR”的新选项，也可以让更多优秀的中国互联网和新经济企业留在国内。此前，有消息传处第一批入围CDR的企业有百度、阿里巴巴、腾讯控股、京东、携程、微博、网易以及舜宇光学;根据最新可靠消息来源，今年最值得期待的IPO小米将成为首家CDR企业，也将是第一批唯一一家。

　　CDR对于小米的意义

　　CDR有助于小米上市的定价和后市表现，因为CDR可以让大陆个人投资者以最简单的方式，直接参与到小米的投资中。一般看来，港股的估值比美股高，A股的估值比港股高;而且，A股中几乎没有互联网和新经济企业，作为超级独角兽的小米必将受到极大的热捧。小米作为同一家公司，在中港两地的估值即使出现一定程度的差异，也不会长期保持很大的差异，所以这也会变向推高小米在港股的估值。

　　之前，CDR的发行传言可能有两种形式，一种是通过直接在境内发行新股，另一种是通过在境内发行与境外股票挂钩的金融衍生品;目前，业内人士证实小米将通过直接在境内发行新股的方式发行CDR。CDR将不会有A股常规”IPO发行价格不超过23倍市盈率”的限制。为保护两地不同投资者的利益，CDR的定价会与香港IPO的定价基本一致，预计CDR的定价会略高。

　　根据投资银行回馈的最近进展，小米上市定价的基准是2019年的预期净利润，在23~25亿美元左右(根据不同的财务模型)。如果按照30倍、35倍和40倍的市盈率计算，小米上市的定价估值如下

　　所以，小米CDR和香港IPO的保守定价在800亿美元估值左右。

　　CDR的额度分配

　　小米香港IPO确定将稀释10%的股权，进行募资;也就是说，如果上市定价在800亿美元，小米将通过香港IPO募资80亿美元。小米目前尚未确定是否引入基石投资者，如果引入，基石投资者将在上市后有6个月的锁定期，并占到募集总额的20%左右。在剩余的份额中，小米已经成功向香港证券交易所申请降低散户配售比例，提升国际(机构)配售比例，这样的做法有助于稳定小米的股价和后世表现。小米的常规散户配售比例是5%，国际(机构)配售比例是95%。如果散户配售低于15倍超额认购，散户配售比例保持在5%;如果散户配售超过15倍但低于50倍超额认购，散户配售比例将上调至10%;如果散户配售超过50倍但低于100倍超额认购，散户配售比例将上调至15%;如果散户配售超过100倍超额认购，散户配售比例将上调至20%。