天有为上会在即：实控人5倍赔偿求诉讼和解，大客户压价毛利率却逆势上升

【标题】天有为即将上会：实控人高额赔偿求和解，毛利率逆势上升引关注

【正文】

随着12月6日临近，汽车仪表生产商黑龙江天有为电子股份有限公司（以下简称“天有为”）即将在上交所主板IPO上会，其背后的故事引人关注。保荐机构中信建投证券为其保驾护航，然而实控人手中的股权及一场与前员工的诉讼和解更是让人好奇。

在汽车行业的智能化浪潮中，天有为以其独特的产品线立足市场。主要从事汽车仪表的研发设计、生产和销售的天有为，正逐步向智能座舱领域拓展。尽管其传统产品如电子式组合仪表在市场中仍占有一席之地，但智能化转型的压力已逐渐显现。全液晶组合仪表和双联屏仪表的推出，可以说是天有为应对市场变革的尝试。

令人费解的是，尽管面临着大客户压价和行业内的价格战，天有为的毛利率却呈现出逆势上升的态势。报告期内，天有为的毛利率不仅高于同行业可比公司均值，且呈现出逐年上升的趋势。从数据上看，公司的收入增长虽然有所下降，但净利润和净利率的增长却十分显著。

对于毛利率较高的问题，天有为从成本和收入两端进行了解释。从成本角度看，公司所在地的人工、土地等成本优势，以及较高的自制率，都为成本控制做出了贡献。公司的产品以较低的成本实现了较高的产品性能，如全液晶组合仪表和双联屏仪表的应用。从收入角度看，公司的高毛利产品如全液晶组合仪表和双联屏仪表的收入占比提升，同时外销收入的增长也为毛利率的提升做出了贡献。

即便给出了这些解释，天有为的毛利率增长仍有许多令人难以信服之处。在汽车行业，车企通常会要求供应商在车型生命周期内按一定比例每年调降零部件价格。这种行业内的价格战已经波及到整个供应链，使得许多供应商面临压力。在这样的背景下，天有为的毛利率增长显然与其大客户销售策略不符。这背后的原因引人深思，或许这正是市场应该进一步关注的地方。

值得一提的是，现代集团作为天有为的重要客户，其销售占比逼近六成。但随着行业竞争加剧和成本压力的增加，现代集团等大客户是否会成为天有为增长路上的瓶颈也值得关注。与此天有为的实控人为实现诉讼和解而付出的高额赔偿也让人对其内部运营产生疑虑。未来的路如何走，天有为还需要给出更多让人信服的答案。在这个充满挑战与机遇的行业里，天有为能否继续保持良好的发展势头，还需市场进一步观察。自2022年起，比亚迪成功进入天有为的前五大，并逐年展现出强劲的销售增长势头。其在公司各年的销售收入占比分别达到了6.22%、11.83%以及12.61%。这标志着比亚迪在天有为的业务中占据了举足轻重的地位。

招股书揭示，经过多年的努力，天有为的客户群已经涵盖了国内外知名的汽车整车厂商及汽车零部件供应商。除了现代汽车集团和近期的新客户HyolimXE，其前五大客户还包括长安汽车、一汽集团、奇瑞集团和上汽集团等国内知名品牌。

面对大客户压价的市场环境，天有为的毛利率表现异常出色，不仅远高于同行业可比公司，甚至呈现出与普遍趋势完全相反的走势。这让人不禁好奇，天有为是否具备如此强大的议价能力？

值得一提的是，现代汽车集团已成为天有为的第一大客户。向现代汽车集团的销售金额占其营业收入的比例在近年来持续上升，达到了惊人的比例。这也推动了天有为外销收入的大幅增长。根据天有为及中介机构的回复，现代汽车集团对供应商的选择有其策略，可能对单一供应商的占比有所限制。这意味着天有为向现代集团的销售增速或许难以维持之前的水平。

除了业务层面的信息，市场对于天有为实控人也存在诸多疑问。实控人在解决一起与前员工的诉讼案件时表现出异常。该诉讼涉及股权和解与实控人之间的利益纷争。尽管案件最终以实控人的重大让步解决，但此举背后的动机令人费解。实控人夫妇直接持有的公司股份比例极高，显示出公司的家族企业特征。

在商界中，关键人物吕冬芳与王文博共同执掌着一家公司的命运。吕冬芳作为方缘合伙的执行事务核心合伙人，她拥有着决策的影响力。同时王文博身边的亲人同样占据重要位置，其中七姐王佩艳与八姐王佩娟分别作为执行事务的合伙人，掌控着天有为咨询和喜瑞合伙两大股东实体。这两位重要的合伙人被认定为与王文博和吕冬芳为一致行动人，因此他们四人联手控制了公司高达91.49%股份的表决权，实质性地成为了公司的实际控制群体。

更值得注意的是，王文博的七姐王佩艳如今还担任公司后勤部主管，她在公司运营中扮演着举足轻重的角色。而王文博的其他姐姐以及吕冬芳的亲属，也都持有公司的股份，形成了一张紧密的家族控制网。

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