国泰君安：维持甬金股份“增持”评级 目标价64.5元

　　国泰君安发布研究报告称，维持【()、】“增持”评级，并保持2021-23年EPS为2.58/3.68/4.79元的预测不变，目标价64.5元。

　　事件根据公司公告，2021年11月25日公司董事会审议通过了在甘肃省嘉峪关市投资新建“年加工22万吨精密不锈钢板带项目”，预计总投资12.27亿元。项目将分期建设，一期计划建设期24个月，将建成两条精密BA生产线，新增产能18万吨/年;二期计划建设期18个月，将建成一条精密超薄不锈钢生产线，新增产能4万吨/年。公司产能扩张计划持续加码，业绩或将实现更大幅度增长。

　　国泰君安主要观点如下

　　冷轧不锈钢龙头，核心竞争优势显着。公司成本优势显着，其自主设计研发的冷轧主体装备成本较外购设备低30%以上。公司优秀、周转率高、生产成本低，造就其远高于行业的ROE，盈利能力出众。该行认为随着公司新投的精密BA和超薄产品逐渐投产，盈利能力有望持续提升。

　　进入高效扩张快车道，成长性不断凸显。未来三年随着公司在国内外的新建产能逐渐投产，其产能扩张将逐步进入高效扩张的快车道。该行认为公司成本低、技术先进、效率高且融资能力行业领先，竞争优势突出，其高效扩张战略将稳步推进，行业市占率将持续攀升，成长性有望持续凸显。

　　行业竞争格局良好，市场空间广阔。在宽幅冷轧领域，公司市占率位列第三，且细分行业已形成龙头企业错位竞争的市场格局;在精密冷轧领域，公司市占率稳居第一，而该行认为精密冷轧行业集中度仍有较大提升空间，公司市占率有望持续提升，细分行业竞争格局将持续优化，强者恒强。

　　风险提示新建产能投产不及预期;行业需求超预期下跌。