IPO审批脚步加快：十余家券商IPO承销收入超过去年总和

　　一位投行人员指出，今年监管层的思路非常明确，就是大力推进IPO，加快去库存的步伐，规范再融资和并购重组。

　　困扰中国资本市场已久的IPO堰塞湖正在加速消化中。大变局中，投行的业务版图也在进攻与防守间变动，不仅十余家券商一季度IPO承销收入已经超过了去年全年总和，还有一些新锐崛起的势头不可低估。

　　从最新数据来看，今年证监会发审委已经通过131家首发，超过2016年全年首发家数的一半。上交所预计2017年全年IPO融资额达3000亿元，比2016年的1800亿元将增长50%以上。除了企业本身，券商成为发行提速的最大受益者，目前已有十余家券商的IPO承销收入超过去年总和。

　　审批脚步加快

　　IPO审批正有条不紊进行着，排队的项目在证监会的调度下加快步伐朝着上市的大门走。

　　2月10日，证监会主席刘士余在监管工作会议上谈到企业IPO和注册制时表示，注册制既不要理想化也不要神秘化，务必理解制度，咬住牙关，保证质量好的公司能够及时上市，用两三年的时间解决IPO堰塞湖。

　　2016年11月以来，证监会审批脚步进明显加快，发审委维持了每月4批，每批10-12家的发行速度。截至2017年4月19日，发审委今年共审核154家企业首发申请，其中首发获通过131家，未通过17家，取消审核2家，暂缓表决4家，过会率约为85.1%。

　　有交易所相关人士表示根据一季度发行速度测算，2017年将延续去年11月12月的高速发行节奏。预计2017年全年核发IPO数量达500家，全年IPO融资额达3000亿元。

　　从等待过会的企业储备来看，目前已经预披露的排队企业超过600家，已辅导登记备案受理家数1035家，而新三板中接受上市辅导的企业也已超过300家。业内人士认为，按照目前的发行节奏，一年左右的时间即可消化库存。

　　海通证券分析师钮宇鸣认为，不同市场的审核速度存在差异。按照每个月主板审核20家，创业板17家，中小板7家的速度，上交所还有13.4个月，中小板13.6个月，创业板11.6个月就能全部审完。

　　报审效率兴业、长江占优

　　根据《国际金融报》记者统计，2016年的241个IPO项目从申报预披露到首发时间平均为797.1天，而今年截至目前新上市的74家平均等候时间缩短为667.2天。一位投行人士表示，IPO目前正全线提速，不仅是等待批文的时间缩短，上会的效率也在变快，过会新股在1月之内即可领到上市批文。

　　从券商角度来看，2016年报审效率最高的是华西证券，共保荐3家公司，平均每家企业审核通过天数为524天。，长江承销保荐、西部证券和中德证券平均耗时也都在600天以内。

　　2017年报审效率最高的是兴业证券，其保荐的德艺文创从2016年3月25日预披露到2017年4月5日首发，只用了376天，是长江承销保荐承保的长川科技用时467天，中金承保的正丹股份以一天之差位居第三。

　　对于IPO发行提速，招商证券分析师郑积沙认为会利好投行项目丰富的证券公司，投行积累项目可以短期变现，贯彻“大力发展直接融资”目标，低调务实朝实质性注册制前进。

　　收入增长浙商、中德亮眼

　　今年一季度券商的主承销业务(包括首发、增发、配股、可转债)收入合计49.3亿元，同比去年第一季度增长107%。其中IPO发行占主承销业务百分比明显增高。首发项目承销收入总计45.9亿元，占主承销业务比例93%。而去年第一季度首发收入仅占主承销业务规模的31%。

　　Wind数据显示，2016年首发的227家企业募集合计达1496亿，首发募资规模排行前五家券商均超过百亿，分别为中信建投、中金公司、安信证券、中信证券和华泰联合证券。其中，排名第一的中信建投2016年承销14家，总募资183.5亿。从承销保荐费用来看，中信证券以近8亿金额居首位，平均费率为9.37%。

　　一位投行人员指出，今年监管层的思路非常明确，就是大力推进IPO，加快去库存的步伐，规范再融资和并购重组。“这对IPO项目储备比较丰富的投行业务有明显的推动作用，今年的承销收入排名格局或发生新的变化”。

　　根据发审委审核统计，2017年一季度共有39家券商保荐了103单IPO过会业务，平均每家券商承销3家，但实际上券商承销情况集中度较高，前五名合计业务量35单，占一季度过会量的三分之一。其中，国信证券、广发证券以过会8单的成绩并列第一名，海通证券、申万宏源和国金证券紧随其后。

　　以可对比的数据来看，2017年已经有十余家券商的IPO承销收入超过去年总和。截至4月19日，今年IPO承销项目已为浙商证券贡献了1.08亿元收入，较去年全年的2300万元增长了370%，成为较去年增长幅度最大的券商。海通证券、信达证券、中德证券等IPO承销收入也较去年有明显提升。

　　新三板安信、国融领先

　　新三板市场的争夺同样热度不减，从今年的挂牌企业数量上看，截至4月21日，安信证券、国融证券、申万宏源证券排名前三甲，分别达到85、63、50家。

　　在IPO整体提速的，监管层也不断提及新三板转板的问题。4月17日，深交所发布总经理工作报告。其中在谈及下一阶段重点任务时表示，要推动新三板向创业板转板试点，把创业板服务对象向产业前端推进，向企业最需要资本市场支持的阶段推进。这是2017年以来，深交所第二次提到转板试点话题。

　　今年2月，证监会主席刘士余在谈及新三板时也提出，要让一批创新能力强、诚实守信、市场前景好的企业，“能够转板的就转板，不愿意转板的就在新三板里面绽放”，这是未来中国资本市场又一道风景线。

　　4月13日，贵阳新天药业股份有限公司(831215.OC)发布获主板发审委审核通过的提示性公告。新天药业IPO申请获证监会发审委审核通过，成为第五家成功从新三板“转板”A股的新三板挂牌企业，也是今年以来第119家成功过会的企业。

　　截至2017年4月17日，共有427家Pre IPO的新三板企业，其中有349家发布IPO辅导公告，20家已被证监会受理，57家已得到反馈。

　　东北证券新三板研究中心总监付立春表示，从理论上层面来看，由于相对更加规范，新三板企业申请IPO应该更加顺畅或者容易，但存在三类股东问题以及个案问题，IPO排队未现明显优势。预计今年解决三类股东问题的可能性较大。

　　值得注意的是，目前已经有5家新三板企业发布公告主动终止IPO，原因多与业绩下滑相关。广证恒生证券首席研究官袁季表示，Pre IPO企业自身需要注意企业的业绩变化状况，投资者在新三板的Pre IPO投资当中需要更加注重企业的成长性与规范性。

　　根据Wind数据，目前正在接受上市辅导的新三板公司共计273家，目前大部分项目也仍被大型券商揽收。有四家券商手头的项目超过15个国元证券辅导公司22家、海通证券和国金证券各18家，招商证券辅导17家。总体来看，辅导家数排名前二十的券商包揽了整个新三板拟IPO集群的“半壁江山”。

　　有业内人士表示，券商在新三板上市领域的格局并不稳固，中小型券商正在迅速崛起。“新三板被认为是未来券商收入的高地，各家券商也加大了项目承揽的力度，中小型券商通过更有针对性的专业化服务来占据部分市场份额”。