金融行业：保持谨慎态度关注主题投资

    主要观点:

    本周市场回顾

    本周股市空方暂占上风,上证综指以2050.03点收关,周涨跌幅为-2.70%。同期银行板块略跑赢大盘,周下跌-1.15%,而非银金融板块跌幅达3.78%,跑输大盘。其证券子板块下滑3.88%、保险股下跌-3.48%;而多元金融子板块跌势最为明显,幅度高达-4.43%。

    本周银行与非银金融板块均在前一周的微调上扬后再度出现大幅下跌。银行股中,中信银行(9.84%)、民生银行(0.13%);多元金融板块的大众公用(5.06%)、大连控股(3.20%)以及证券板块的国金证券(4.15%)出现逆市上涨,基本是受主体性投资机会的影响,其余个股均出现下跌,中航投资(-9.22)与香溢融通(-9.85%)垫底银行与非银金融板块。

    行业动态

    (1)尚福林:民营银行试点开闸成熟一家审批一家

    (2)周小川:存款利率放开将在最近一两年内实现

    (3)存款保险条例起草完毕有望近期推出

    (4)《证券法》草案曝光:颠覆现有框架强调“功能监管”原则

    (5)欧阳昌琼:今年券商业务牌照管理有望启动

    (6)证监会:万分之零点九是佣金战底线

    (7)保监会:努力探索具有中国特色的自保公司发展模式

    公司动态及公告小结

    (1)腾讯与中信银行将联合发行国内首张网络信用卡

    投资策略:保持谨慎态度关注主题投资

    银行板块:民营银行试点的展开以及网络金融的持续发展持续对银行业务产生冲击;存款保险制度即将出台,全面利率市场化的稳健推进,加大了银行业风险,银行业承压进一步加大,转型矛盾持续突出;我们预计在未来一段时期内银行板块仍会延续不佳的行情,网络创新等主题机会可能影响个股的行情,建议继续关注主题性投资机会,给予增持评级。

    券商板块:市场化与全面放开是政策发展的方向,券商牌照的放开与混业经营的趋势加深证券行业压力。佣金战的升级使得经纪业务收入的加速下滑成为大概率事件,逼迫券商加快对新业务、新模式的探索。另一方面,券商内部两极分化将进一步拉大,无新业务资格或创新业务不佳的券商将承受更大的收入快速下滑的压力,我们预计证券行业的大规模并购重组将在未来被激化。建议选择资本雄厚、积极进行业务创新和市场开拓、以及有政策倾斜优势的券商进行投资,行业整体保持增持评级。

    保险板块:保监会在风险可控的基础上积极推动保险业的扩张和创新。农业险初具成效,巨灾险积极建立,放开保险投资政策,简化保险资金运用比例监管,以及下一步将尝试负面清单管理制度等政策的支持为险企带来利好。保险产业积极创新,寻求突破性发展。创新产品与规范的推广、推进困难仍然较大,转型的压力将持续影响行业盈利增长。我们认为2014年或将是保险业估值修复的一年,给予增持评级。（华安证券）