券商聚焦招商香港削海底捞(06862)目标价48.6%至34.4港元 降至“

　　凤凰网港股|招商证券(600999,股吧)(香港)发研报指，海底捞预期2021年上半年净利润将在8,000万至1亿元人民币之间,远低于该行的21年上半年16.45亿元人民币的预测和市场预期。21年上半年的收入约为200亿元人民币,比该行预测的230亿元人民币少13%。

　　海底捞将低于预期的业绩归因于：1)21年上半年新开门店所带来的费用较高；2)于20年下半年和21年上半年新开业餐厅的首次达到盈亏平衡以及达到预期的现金投资回报所需的时间长于以往；3)海外的餐厅在仍受新冠疫情影响。

　　该行将业绩低于预期归因于以下几点：1)新开业的餐厅数量可能高于该行原来预测的200家(21年一季度已新开150-200家),2)每家餐厅的月平均营业额可能低于该行原来预测的250万元人民币,3)员工成本高于预期(约占收入的40-45%),这是由于海底捞在20年下半年提高了工资,以及通货膨胀的压力令原材料成本高于预期(约占收入的30%)。

　　基于现有的信息,为了保守起见,招商证券在获得更多信息之前(21年上半年业绩发布会前),将海底捞降级为中性。该行将21/22/23财年的每股收益预测分别下调了-67.2%,-47.9%和-49.9%,以反映更为保守的餐厅网络扩张假设,更为保守的单店收入预测,以及上升的员工成本和原材料成本。该行将目标价从66.9港元降至34.4港元,基于35倍的22/23财年预测目标市盈率,22/23财年预测每股收益为0.73/0.91元人民币。该行将在第21年上半年业绩公布后重新审视该行的假设。