艾德证券期货：利空因素基本消化，恒指或止跌企稳

　　大市评述

　　艾德证券期货研究部观点：

　　昨日，恒生指数高开低走，收报26895.44点，上涨133.92点，涨幅0.5%，大市成交额794.94亿港元。从均线形态上看，指数仍处于明显的下跌趋势，昨日指数K线在触及10日均线后再次下跌，足以说明了市场情绪的平淡。

　　不过，短期来看，恒指在经过了前期的快速下跌之后，市场中的利空因素基本已经消化，或迎来短期的震荡整理行情，也就是说下跌的速度将放缓。此外，美股连涨两日亦对港股起到一定的正面影响。日内，如果恒指能够站上10日均线，其短期走势或更明朗。

　　外围市场：隔夜，美股再次收涨，道指涨200点，主要受上日美联储给出可能降息的暗示，以及市场乐观预计美墨将达成协议。标普500涨0.8%，道指涨超200点，纳指涨0.6%。芯片与中概股多数下跌，老虎证券跌超8%，蔚来汽车跌超7%。盘后媒体称美墨周三未就关税达成一致，墨西哥比索、美股期货下跌。

　　美国EIA原油、汽油、精炼油库存意外大涨，油价暴跌，美油盘中跌超5%进入熊市，布油盘中跌破60美元。两年期与十年期美债收益率息差创去年11月来最阔。

　　国内市场：昨日，两市受到隔夜美股大涨刺激大幅高开，之后指数震荡走低，创业板指盘中翻绿，临近中午收盘地产、券商等权重板块拉升，指数再度回升，不过由于市场人气低迷，指数午后再度走弱。

　　短期，市场可能延续区间震荡行情。指数经过前期持续下跌，风险已经部分消化，权重板块估值再次回到低位，指数下跌空间较为有限。短期由于上涨驱动力仍未出现，指数可能维持在上下两个缺口之间区间震荡。

　　市场热点：

　　1. 美国EIA原油库存意外上涨，美油暴跌5%，布油破60美元。美国5月31日当周，EIA原油库存增加677.1万桶，至2017年7月以来新高，令油价跌幅扩大。收盘时，WTI 7月原油期货收跌3.37%，较4月份高位回落22%，意味着美国原油期货价格进入熊市。

　　1.5月最后一周乘用车零售暂估数据同比增5%。乘联会称，虽然初步统计的5月全月零售回升到-9%，较4月走势改善较好，但由于国六排放的突发性政策，部分经销商加大零售自救是无奈的吐血甩卖，压力很大。

　　3. 第二批“带量采购”有望9月底前启动。国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2019年重点工作任务》。业内人士认为，制定以药品集中采购和使用为突破口进一步深化医改的政策文件，是此次《任务》的一大亮点。同时，第二批带量采购有望在9月底之前启动，而在政策制定后，带量采购有望全面铺开。

　　4. 5月份二线城市地价涨幅明显收窄。易居房地产研究院发布《2019年5月40城土地市场报告》。该报告显示：5月份土地市场成交活跃，延续了4月份的热度，不过受监测的40城整体地价涨幅收窄明显。业内分析认为，这表明当前土地市场热度虽在延续，但已经减弱。

　　个股点评：电能实业：稳健的防御性标的

　　电能实业（00006.HK）投资世界各地的能源及公用事业相关业务，范围包括火力及可再生能源发电、输电和输油，配电及配气等。集团植根香港逾一个世纪，至今业务已遍布全球，包括英国、澳洲、

　　新西兰、中国内地、泰国、荷兰、葡萄牙和加拿大等。

　　电能实业的投资以业务收购为主，其次是全新发展项目。集团秉持积极进取、审慎精明的业务策略，投资于规管完善、发展成熟市场内的公司，以缔造稳定和可靠收入来源，达到长远的可持续增长。

　　电能实业为恒生指数的成分股之一。此外，亦跻身“道琼斯可持续发展亚太指数”的九只香港成份股之列，并入选为“恒生可持续发展企业指数”成分股。

　　业绩方面，2018年公司净利润76.36亿港元，同比下降8%，净利润的下降主要是利息收入低于预期，整体上而言，业绩基本符合市场预期。公司的派息率为78.3%，同比下降339.0 个百分点，但如果剔除2017 年特殊股息，2018 年经调整的派息率则同比上升6.5 个百分点。

　　运营方面，电能实业积极而严谨的扩展其业务组合。首先，集团在全球稳定而规管完善的能源市场上，发掘和严格评估适当机会，在尽量减低投资风险的情况下促进业务增长。公司的投资对象是一些在政府规管下能提供稳定收入，或收益受长期购电协议保障的企业。集团的投资分布欧洲、北美洲、亚洲及澳洲，藉此将在任何一个市场可能会承受的经济周期波动风险减至最低。

　　投资方面，2019年，英国燃气行业及澳洲电力行业将继续为下一个规管期作准备。规管港灯业务的新《管制计划协议》于2019年1月1日生效，准许利润回报率将大幅下调约20%。同时在2019至2023年度发展计划下，港灯正进行266亿港元的庞大资本投资计划。

　　根据分别于1995年和1997年签订的合作合资协议，1400兆瓦的珠海燃煤发电厂及200兆瓦的四平热电厂将于2019年移交中国内地合资伙伴，加上香港正在增建燃气发电设施，加拿大 Sheerness 发电厂亦计划由燃煤转为燃气，电能实业旗下的燃煤设施将逐渐但大幅程度地减少。

　　综上所述，在当恒生指数持续弱势的背景下，电能实业仍然是一个稳健的防御性标的。

　　作者：艾德证券期货研究部