上交所胡汝银：新三板可能成为中国第三个交易所

　　虽然500万元的投资门槛将普通大众“拒之门外”，但全国中小企业股份转让系统(俗称“新三板”)是座投资者无法忽视的金矿。很多人将新三板和美国纳斯达克市场对比。新三板会不会成为下一个纳斯达克？

　　“新三板可能成为中国的第三个交易所。”这是5月8日上海证券交易所首席经济学家胡汝银在第二届上海国际投资论坛上给出的答案。上述论坛由上海交通大学安泰经济与管理学院、美国弗吉尼亚大学达顿商学院共同举办。

　　胡汝银的理由是，新三板有充足的上市资源。

　　“中国是一个和美国一样的大陆经济体国家，而且这个国家的转型在加快，中国有无数的企业、无数的好企业，也有无数未来会消失的企业，这些企业都有进行股权融资的需求，所以新三板的上市资源、挂牌公司的资源没问题。”胡汝银说，从这一角度讲，新三板的发展空间非常之大。

　　但新三板会否等于纳斯达克？胡汝银觉得，这取决于新三板是否会转板，会否像纳斯达克一样有完善的交易机制、投资结构等问题。

　　他指出，新三板现在在争论要不要有转板机制。而纳斯达克证券市场没有硬性的转板机制(企业自己愿意转到纽交所也可以)。如果新三板有转板机制，好公司不断输送到交易所市场，其就不可能像纳斯达克那样。

　　可见的是，纳斯达克证券市场前十大公司是全球最有价值、也是规模最大的公司。所以纳斯达克证券市场严格讲是不折不扣的交易所市场。

　　新三板暂时无法等同于中国的纳斯达克，因为它还未像纳斯达克一样，有完善的交易机制，以及完善的投资结构。

　　为了控制风险，新三板对投资者设定了500万元以上的证券资产的要求。就是说，投资者的帐户要投资新三板市场，其证券公司里面开的帐户股票加现金的总额必须不低于人民币500万元。

　　“这是一个很高的门槛。我们搞沪港通，香港要求上海证券交易所开户的投资者资产必须超过50万，99%的投资者被排除在外。500万的话就更少了，市场如果人数太少没有流动性。面临这样的挑战，未来会不会引进对冲系统，是不是定价风险有点高？未来新三板的发展主要还是怎么样让市场有更加好的流动性，这一点至关重要。”胡汝银强调，不管早期的中国证券市场那么混乱，还是第二阶段政府管得很死，都不可能实现新三板最优的发展，这个问题比较难解决，这也是面临的最大挑战。

　　稍早前，普通大众认为新三板交易不活跃、融资很难。可是今年以来，新三板市场情况大为改观。

　　数据显示，截至4月21日，新三板挂牌公司2309家，总市值突破1万亿元，比2014年底分别增长47％、153.4％。其中，77％的挂牌企业为高新技术企业。截至3月31日，新三板投资者账户数量达到7.97万户，比2014年末增长63％。新三板今年以来的交易额已经突破600亿元。