A股今年再现小牛市？把握全年两端机会
过后是A股变化最重要的时间节点之一，复盘2019年以及展望2020年，短期来看，预期走强，各方对开年均抱有相对乐观的态度。不过一季度的通胀走势依旧是需要关注的不确定性问题。从中长期来看，市场对经济基本面认识更加清晰，大盘估值更加趋近于理性，在此基础上，资本市场对经济发展的影响也越发重要，无论是解决新经济发展的融资问题还是解决债务问题，资本市场的融资都是重要的手段，中国企业也需要在探索中尝试转变融资方式，利用好资本市场对企业的助推力。
2020年基本面会维持什么样的水平？A股今年会有吗？指数和板块，谁能跑赢谁？债市是否还能维持19年坚挺走势？如何利用资本市场进一步解决民营企业融资难融资贵的问题？2020年资产如何配置？就这些话题，第一财经《首席对策》对话了兴业证券首席经济学家王涵。
王涵观点企业经营预期向好使得短期内金融市场比较乐观。但长期来看，后通胀是否会回落、投资是否会提升等是2020年存在不确定性的方面。A股年初年末两端存在，利率下行有利于市场整体估值上修。债市整体方向确定，但需关注不确定因素。推动股权融资可以压低民营企业资产负债率，可借鉴国外资本市场的股债结合等方式。
顺差回落全年GDP预期6.0%左右
第一财经您怎么来看今年整体的基本面？还会维持在6%或者6%以上吗？
王涵我估计今年的经济增长可能是6%左右，一定要保持6%以上还是有一定的难度。一方面是2019年整个经济里面衰退型顺差的贡献非常大，今年我们考虑到进口增加，外部需求也不是很强，这部分贡献可能会回落，所以要通过内需完全把这个对冲掉我觉还是有难度，我觉得6%左右吧，5.9%、6.0%都有可能。
库存周期将在一定程度上带动增长
第一财经市场觉得今年会有一个产业周期，会带动经济的增长，你怎么来看这个问题？
王涵我觉得库存的周期会有，企业投资的周期可能比较困难，就是从历史上来看，从九十年代末以来的数据基本上工业企业库存增速到大概0%左右，基本上都会有一个反弹。所以在这个水平之上库存的反弹的周期是可以预期的，就是说企业层面上，它如果要进行投资，可能需要它对于中长期的一个前景更加乐观和清晰，我觉得还是走一步看一步，所以库存周期应该有。
A股年初年末两端存在利率下行有利于市场整体估值上修
第一财经您的预测是今年A股会有一轮牛市，尤其是春节前后是一个重点的时期。怎么来看今年整体的一个A股的走势？
王涵我觉得今年我自己判断股票市场是两头比较好。年初的来讲，更多的我觉得是基于对经济的一个预期的概念，因为我们知道大概在一个季度之前，大家对经济相对比较悲观，那么从现在来看的话，无论是库存周期还是PPI可能一定程度上都让大家对市场有一个乐观的预期。 那么今年的下半年，我觉得可能市场逐渐回到一方面经济中长期的一个底部大概的区间在哪里会有更清晰的判断；另一方面资本市场在这轮中国经济转型中这种中长期的牵一发动全身的这种角色，也会在市场的估值层面有所体现。更重要的一点，就是说在经过今年上半年相对通胀率比较高的阶段之后，我们相应的货币政策的这种趋于宽松的这种迹象会更加明显，对于利率的下行带动整个估值的上修是有好处的。市场可能在春节或者晚一点，我举得市场还会有一的不确定性。 无论是通胀是否能够如期回落，以及在反应完了前期这种极度悲观或者预期修复之后，中间的切换这块会不会有一定的不确定性，我觉得中间这块，这个点上可能是操作难度比较大的。
第一财经不确定性，具体给我们指出有哪些方面？
王涵我觉得几方面，有一个是关于通胀回落问题。那么市场现在我觉得整体大家对于春节之前通胀的上行已经有充分的预期，春节之后能不能如期回落？因为如果通胀保持在一个高位时间比较久，可能就会导致大家开始去担心说央行的政策能不能坚持在当前比较稳健的情况下适度灵活，那个预期差我觉得可能是需要去观察的。
指数层面维持正收益板块看好龙头企业
第一财经指数和板块，谁能跑赢谁？
王涵我觉得就是说因为去年应该是一个市场非常好的一年，要是今年还有去年那么高的涨幅我觉得比较困难的，去年是一个应该说从18年当时大家对各方面的预期都极度悲观，然后逐渐的大家开始意识到事情没有那么差，所以它会有一个从超跌到反弹的过程。今年我觉得大家更多的是从一个经济本身，然后包括流动性中长期的方向还仍然很确定，从这样的方向去走，所以我觉得指数层面上应该是正收益，不一定会有去年收益那么高。一方面就是市场逐渐的在经历的这种预期估值调整之后也会更多的去看个股的基本面。所以我自己倾向认为今年可能不一定是板块性的机会，而是各个行业里面本身它基本面更好的公司可能更多资金会去抱团，应该是这样一个局面。
第一财经龙头企业会比较(好)
王涵龙头企业会比较好
国内经济总量和资产配置不匹配资金还有更大北上空间
第一财经2019年北上资金的规模创了历史记录，今年你觉得怎么样？包括整体的一个资金的基本面？