私募机构解读2016投资机会

　　2015年收官在即，在经历了大牛市、快熊市和震荡市行情后，在经济转型的背景下，2016年该如何布局，“春季行情”是否值得期待？

　　格上理财调研了多家主流私募机构，其管理规模约占私募行业的14%，私募机构普遍认为长期牛市格局未变，2016年将大概率延续震荡格局，但市场将出现分化，整体行情不再。在具体投资策略上，61.56%的私募机构认为宜紧抓结构性投资机会，38.44%的私募机构仍警惕市场高估值风险，建议谨慎投资。

　　　　市场存在结构性投资机会

　　和聚投资认为，短期内投资者风险偏好更加敏感，市场将维持震荡态势。但从中长期来看，需要重建的是市场秩序和投资者信心。重启IPO、推动注册制、搭建战略新兴板块等未来一系列措施都表明我国金融市场的交易制度、监管政策将逐渐完善，市场信心将进一步恢复。

　　鼎锋资产认为，本轮牛市是产业整合牛市传统行业进入整合期，新兴行业逐步崛起。前阶段中小市值转型和重组股的表现最好，近期市场依然处于存量博弈状态。

　　弘尚资产认为，当前实体经济疲软，传统企业利润难有改善，接下来经济基本面呈现“L”型走势概率大。A股市场依然以存量博弈为主。接下来，IPO重启、注册制改革加速、自营及大小非放开减持、监管机构严控杠杆资金入市的情况下，市场难有整体性机会。

　　淡水泉投资认为，A股市场自6月份大跌以来，经过前期修复，近期正在回归常态化，市场出现估值上结构化差异，既存在结构性泡沫，部分资产也明显被低估，基于对经济中长期前景的乐观判断，短期内对A股不应太过悲观，市场依然存在较大的结构性投资机会。

　　兴聚投资认为，年底资金面偏紧，注册制的推出可能早于预期，近两月非限售流通股股东减持压力大，汇率波动大及美国加息，由于这些因素作用，市场近期会在震荡过程中进行分化调整。

　　拾贝投资认为，资金依然充裕，但估值结构分化严重，市场制度面临重大转变，行业投资机会越来越多元细化；股票市场仍有结构性的机会，但对于未来投资收益的预期需要下降。

　　景泰利丰资产认为，人民币加入SDR后，资本项目将逐步放开，外资进场及进场预期都对A股有正面刺激作用。利率持续下行与资产配置叠加，资金更有动力进入股票市场。明年上半年，养老金入市有希望启动。这些均支持市场长牛逻辑并未改变，看好本月行情，但市场已出现分化，创业板等高估值板块存在风险。

　　格上理财调研数据显示，近10%的私募机构认为随着利空因素的逐渐消化，明年一季度经济有望逐步企稳，春播行情值得期待，可提前布局。弘尚资产、景泰利丰资产等机构则表示要警惕高估值风险和超预期事件导致的踩踏事件。

　　　　关注蓝筹与行业龙头的投资价值

　　格上理财调研数据显示，在具体行业配置上私募机构存在较大分歧，如淡水泉投资、重阳投资等较关注蓝筹、行业龙头的投资价值；而展博投资、鼎锋资产、汇利资产等则更偏好具向上空间的优质成长股；兴聚投资、弘尚资产、六禾投资、和熙投资等建议适当紧抓改革、转型、创新等主题投资机会；而神农投资、拾贝投资、中欧瑞博投资、景泰利丰资产等则对市场持谨慎中性态度，认为需进行投资组合的均衡配置、好中选优。

　　淡水泉投资认为，经济继续面临下滑压力，政府明确供给侧结构化改革，表明了对改革的决心，这将是一次释放生产力的体制性改革，利好经济的中长期发展。在产业层面上，将表现为一次优胜劣汰的大浪潮，市场或迎来中长期投资风格的转换，即高品质的优质龙头企业将得到重估，将集中布局4G、节能环保等景气超预期领域、健康医疗领域和周期性成长资产。

　　重阳投资认为，将把握符合经济转型方向，管理层优秀、长期增长确定、估值合理的公司；业绩稳定、股息率有吸引力的类固定收益公司；受益于制度变革和深化改革的公司。在改革加速背景下，将关注有预期差的、受益行业整合的传统行业公司；市场对经济悲观预期下，可战略性关注受益经济反弹的强周期行业龙头公司。在结构性行情下，中期维持较高净多仓位，凸显精选个股带来的阿尔法收益。

　　展博投资认为，短期内资金偏好可能转向大盘蓝筹，但由于增量资金进场较慢，蓝筹股并不便宜，此偏好持续的可能性不大，反而大盘蓝筹股修复估值的，成长股将继续拓展向上空间。展博投资看好中国经济结构转型，看好符合经济转型和国家政策扶持、景气度上行确定性高的新兴产业，如智能先进制造、新能源、生物医疗等。

　　星石投资通过详细分析景气度趋好的行业和格局，发现以投资为主导的传统行业正在慢慢萎缩，也带动了经济总量的缓慢下滑，但以消费为主导的新兴产业，正在慢慢崛起，呈现出不可抗拒的上涨力量。

　　鼎锋资产配置了医疗连锁、创投、券商、企业级服务等行业，接下来，将在防御的前提下跟随市场，为明年准备和布局。关注持续增长的优质成长型公司，可能发生重大转型或重组的小市值公司，具备中期趋势的产业主题，对股价有诉求、有故事的上市公司。

　　汇利资产认为经济正处于破旧立新的转折点，股市也在盘整中寻求新的驱动，从下半年的反弹行情可以清晰找出一条上涨主线，代表改革、创新的新兴战略产业才是中国经济的未来。，值得精选的结构性机会仍集中在这些转型和改革的领域，如医疗服务、TMT、文化传媒、环保、智能制造、新能源汽车、新材料等行业。

　　　　抓改革转型创新等投资机会

　　兴聚投资认为，转型企业盈利压力仍较大，选择在长时间能够稳定增长的行业和个股，选新兴产业中的优质成长股，参与“健康中国”、“美丽中国”、“工业4.0”等主题投资。

　　弘尚资产表示，当短期部分利空消退、增量资金入市格局明朗后，将布局受益于转型与改革的板块，如细胞治疗、大数据云计算、医疗服务等。

　　六禾投资认为，2016年将是A股长期牛市中承上启下的一年，要关注经济出清节奏和资本市场供给侧改革。看好高分红的类债型品种，特别是有转型预期的中小市值高分红股票。

　　和熙投资表示，在关注文化、体育、娱乐等行业的，挖掘基本面有重大改善预期的个股，自下而上为明年的行情进行提前布局，并配以严格的风险控制和资金管理。

　　拾贝投资认为，未来的投资机会将更加均衡，传统产业的机会更多会来自行业结构的变化和自身估值对比固收类产品的机会；新兴产业的机会来自商业模式的逐步兑现。公司将继续审慎投资，选择估值和成长、分红匹配合适的公司，以获得中长期合理回报。

　　景泰利丰资产认为，当市场企稳，赚钱效应慢慢累积后，资金会重新上车，长牛会继续奔跑，但要好中选优，均衡配置。