业内建议适时优化重组上市政策

　　上市公司是经济发展动能的“转换器”，要增强服务实体经济能力，需扩大资本市场对新兴产业企业的包容度及科技含量。证监会主席易会满提到，资本市场在优化资本形成机制、激发创新活力等方面发挥了不可替代的作用，要适度优化并购重组等一系列制度，支持优质资产注入上市公司，引发市场期待。

　　多位市场人士接受证券时报记者采访时表示，应该重新审视包括重组上市等在内的并购重组工具价值，其作为存量改革的重要工具，是实现产业转型升级、提高上市公司质量的重要方式，也是实现多元化退市的重要渠道，已经到了需要进一步深化改革、激活作用的时机。

　　市场呼吁重组上市政策

　　适时而动

　　在易会满为上市公司提质谋划的路线图里，明确给出了通过增量优化、存量改革并重，多元化退市实现市场化优胜劣汰的路径。

　　其中，深化存量改革的目标很明确，要“力争用几年的时间，使存量上市公司质量有较大提升”。激活并购重组按钮，为上市公司注入“新鲜血液”，是要达到这个目标的重要工具。易会满强调，发挥好市场“无形之手”的作用，完善并购重组、破产重整等机制，支持优质资产注入上市公司，为上市公司提质增效注入“新鲜血液”。要探索创新退市方式，实现多种形式的退市渠道。

　　这契合了中央对资本市场的最新要求。要建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，完善资本市场基础性制度，把好市场入口和市场出口两道关，加强对交易的全程监管。

　　业内人士指出，把好市场的出口关，除了退市外，重组上市是出清绩差资产的很好方式。产业有生命周期，当一个企业不再增长甚至开始衰退，通过重组上市方式出清落后产业，让具有较高科技含量的、迫切需要资本市场支持的新产业入场，对于经济转型升级意义重大。

　　一直以来，市场部分人士对于重组上市的看法有失偏颇，认为重组上市公司普遍存在规范性不足、不符合IPO条件、所属行业并非政策鼓励行业等问题，并将重组上市与短期投机、市场炒作、监管套利联系在一起。华泰联合一位投行人士认为，近年来重组上市执行与IPO等同的要求，监管套利空间有限。

　　据Wind统计，2015年为借壳上市的高峰期，披露家数达到20家，在监管层表态借壳标准对标IPO后，2016年借壳交易数量开始下滑，骤减至10家。重组上市与IPO审核趋同新规实施的两年多来，证监会仅审核通过了6单重组上市方案。

　　“事实上，一些龙头企业就是通过重组上市方式进入资本市场的。从近两年的重组上市案例来看，置入的资产普遍较为优质，实现了为上市公司注入‘新鲜血液’。”上述华泰联合投行人士指出。

　　例如，【、】（002027）于2015年通过反向收购七喜控股实现上市，向其注入盈利能力较强、发展前景广阔的生活圈媒体业务，2018年净利润超过58亿元。顺丰控股（002352）借壳鼎泰新材实现上市，将其原有金属制品业务全部剥离，快递物流行业龙头地位进一步巩固，目前市值高达1300亿元。

　　上述投行人士指出，包括借壳上市在内，上市企业股权及资产并购重组是市场化行为，在美国、香港等境外成熟市场，重大资产交易(构成反收购行动除外)均无需境外上市地证券监管机构审批，除按临时报告要求披露外，也无专门的披露内容、格式要求。国内证券市场已经到了新的发展阶段，提升上市公司质量的需求迫切。重组上市作为企业除IPO之外实现上市的另一条重要途径，可以撬动存量改革从而有效解决证券市场上市渠道单一的难题，一些盈利能力强、代表新兴行业发展方向的资产被置入上市公司，有利于上市公司盘活资产存量，改善资产质量,实现多元化退市，提高资源配置效率。

　　重新审视

　　创业板重组上市政策

　　重组上市作为撬动存量改革、实现提质增效的关键，已经到了需要进一步深化改革的阶段。