电力设备与新能源行业：装机电量有所下降 有望恢复高增长

　　一、新能源车及装机电量下降

　　1月新能源车产4.86万辆，同比-52%，环比-68%合格证数据，2020年1月新能源车产量4.86万辆，同比下降52%，环比下降68%。乘用车产量4.27万辆，同比下降53%，环比下降62%，其中纯电乘用车产量3.11万辆，同比下降55%，环比下降67%；客车产量0.27万辆，同比下降64%，环比下降85%；专用车产量0.31万辆，同比增长27%，环比下降87%。

　　1月装机电量为2.32gh，同比下降53%，环比下降76%。据GGII数据统计，磷酸铁锂同比下降54%，环比下降86%1月铁锂装机电量为0.65Gh，同比下降54%，环比下降86%，占比28%。1月三元同比下降54%，环比下降67%。

　　1月三元装机电量1.51gh，同比下降54%，环比下降67%，占比65%。锰酸锂1月装机电量为0.01gh。各车型平均带电量来看，1月乘用车平均带电量小幅微升。1月纯电动乘用车单车带电量48.32kh，环比微升，全年平均带电量48.32kh。

　　二、市场集中度高

　　从电池厂商看，宁德时代(行情300750,诊股)1月装机电量1.33Gh，同比下降39%，环比下降74.1%，单月市占率升至57.5%。比亚迪(行情002594,诊股)1月装机电量0.25gh，同比下降82%，环比下降78.2%，市占率降至10.8%。第三名为国轩高科(行情002074,诊股)，装机电量0.19gh，同比持平，环比下降60.4%，单月市占率8.1%。海外方面，松下装机特斯拉Model3（单车52.9kh）总装机电量0.14Gh，市占率6%。

　　2020年1月磷酸铁锂动力电池主要集中于CATL、国轩高科、亿纬锂能(行情300014,诊股)、力神和比亚迪，四家合计占据97.4%的市场份额，市场集中度高。三元市场前五大厂商为CATL、比亚迪、松下、塔菲尔、中航锂电，共占据88.7%的市场份额。

　　三、乘用车依旧是电池消纳主力

　　从车型来看，乘用车依旧是电池消纳主力，占比迅速回升。1月乘用车装机电量为1.7gh，环比下降64%，同比下降52%，占比增至73%；专用车装机电量0.17gh，环比下降88%，同比下降21%，占比降至7%；客车0.45gh，环比下降87%，同比下降64%，占比降至19%。

　　四、投资建议

　　由于19年销量低于预期，明年补贴政策或较友好，加上model3国产、合资车新车型密集推出，20年国内电动车销量有望恢复高增长，至175万辆。海外方面，大众公布2020-2025电动化战略规划，明年首款MEB平台车ID3年中上市，明后年海外车企有近50款全新电动平台车型上市，新车型带来的超级产品周期值得期待。重点推荐布局中游龙头（宁德时代、璞泰来(行情603659,诊股)、科达利(行情002850,诊股)、新宙邦(行情300037,诊股)、【()、】(行情002812,诊股)，关注当升科技(行情300073,诊股)、杉杉股份(行情600884,诊股)、天赐材料(行情002709,诊股)、星源材质(行情300568,诊股)等）；核心零部件（宏发股份(行情600885,诊股)、汇川技术(行情300124,诊股)、关注三花智控(行情002050,诊股)）；重点推荐底部的优质上游资源（华友钴业(行情603799,诊股)、天齐锂业(行情002466,诊股)、关注赣锋锂业(行情002460,诊股)）。

　　风险提示。电动车销量不达预期，政策力度不达预期，降价幅度超预期。