计算机行业：国产CPU 飞腾有望异军突起

　　CPU按指令集架构区分，复杂指令集阵营以X86为代表，简单指令集阵营以ARM为代表。CISC与RISC架构处理器各有千秋，CISC架构芯片运行速度快、性能优越，但功耗大、价格较贵；RISC架构芯片体积小、低功耗、性价比高。目前整体来看，在移动芯片领域，以ARM为代表的RISC架构的芯片占据了90%以上的市场份额，在计算CPU市场上，以英特尔X86为代表的CISC架构处理器占据超过90%市场份额。其他如MIPS和Poer等架构虽有部分厂商在用，但已不是市场主流。

　　对指令集的掌控程度决定了国产化的程度。对指令集的消化吸收和创新程度决定了CPU的创新可信的程度，通常自主研发国产CPU可以通过授权或者完全自研的方式，授权方式主要有两种指令集架构授权、IP内核授权。获得指令集架构授权的厂商可以自主研发CPU内核，拥有较高的创新可信程度；获得IP内核授权的厂商，只能基于指令集进行SOC集成设计，CPU内核仍受制于人，创新可信程度相对较低。

　　基于ARM架构国产芯片有望实现完全创新可信。目前，国内CPU企业大多选择购买国外的架构授权，大体可以分为三类第一类，龙芯（MIPS指令集）和申威（Alpha指令集），创新可信能力最强，但使用群体小，应用生态缺乏；第二类，飞腾、鲲鹏均基于ARM架构，由于是架构层级授权，有机会形成自主指令集，而且应用生态不断成熟；第三类，以兆芯、海光为代表的x86架构，由于指令集仍掌握在海外厂商手中，完全创新可信难度大。

　　，在创新可信程度上申威、龙芯>；海思、飞腾>；海光、兆芯，未来鲲鹏和飞腾有机会基于ARMV8永久指令集授权实现进一步创新可信。

　　综合对比六大国产CPU厂商，飞腾有望异军突起。在党政信创市场，申威因主要面向超算领域且Alpha生态不成熟难以获得较多份额。海光、兆芯受制于x86内核层级授权，创新可信程度较弱且海光无桌面授权。我们判断飞腾、鲲鹏和龙芯将在党政市场占优。龙芯研发起步最早，党政市场原始份额较大（约占70%），国产应用适配厂商较多，但MIPS生态及性能不足，随着鲲鹏进入场及飞腾不断成熟，ARM的生态和性能优势将逐步体现，因鲲鹏受制裁选择性布局党政市场，判断飞腾将逐步获得党政信创市场最大份额。行业端市场空间大，对性能要求高，鲲鹏、海光此前绝对领先，随着飞腾推出腾云S2500多路服务器芯片产品，性能提升数倍，亦有望推进行业端市场。

　　投资建议随着信创产业不断落地，推荐关注中国长城(行情000066,诊股)（持有天津飞腾31.5%股权）、中科曙光(行情603019,诊股)（持有天津海光36.44%股权），操作系统龙头中国软件(行情600536,诊股)、诚迈科技(行情300598,诊股)，鲲鹏整机龙头神州数码(行情000034,诊股)。

　　风险提示经济受疫情影响较重，IT国产化进程放缓；国产受美国制裁程度加深；基于ARM的计算生态发展缓慢。