有色行业：金价上涨动力仍足 重视铜铝及新能源

　　价格整体稳定

　　上周伦市基本金属价格整体稳定，贵金属价格金稳银升，沪市休市，其中铜跌2.1%，锌跌1.7%，铅跌2.4%，黄金价格与上周末持平，白银上涨2.5%；库存方面，上周基本金属整体去库，伦市除铜和锌有所累库外均在去库，其中铜库存涨幅较大达18%。

　　最新宏观数据显示欧美经济向好，上周公布的日本服务业PMI环比上涨，德国及欧元区服务业PMI环比略跌但超预期；美国季调初次申请失业金人数环比略跌、整体自4月高点继续回落，Markit服务业PMI环比上涨。国内经济持续复苏。9月财新服务业PMI54.8，位于荣枯线以上且高于8月水平，处于持续扩张状态；9月末储备资产黄金持平，整体略降。

　　投资建议

　　1、受疫情不确定性边际减弱，美货币政策边际收紧，美元指数上涨影响，金价自8月高点以来调整已有2个月，但考虑到美国有动力维持名义利率低位，降低政府利息负担，而疫情后生产生活恢复，全球央行资产负债表的扩张推升实体经济流动性，通胀预期向上，实际利率或将进一步走低，金价中长期上涨动力仍足，当前建议布局相关金企，长期配置具备低位并购+高位勘探扩产能力的成长性金企。

　　2、工业金属铜铝价格呈震荡回升迹象，国内外经济持续向好，工业金属全球去库明显，价格支撑强，当前建议布局盈利能力高位维持的电解铝企业，长期配置具备矿产铜持续高质量增产能力的龙头企业。

　　3、国内新能源汽车7/8月单月销量同比+36.7%/+31.6%，近期电解液用六氟磷酸锂价格上涨；欧洲预计前9个月销量同比翻倍，向上趋势不改，有望成为全球第一大车市。电动车产业链中长期确定性高增，中国在产业链各环节具备全球竞争力，建议重点布局周期底部向上的锂矿企业，以及锂电正极、电解液及隔膜等新材料企业。

　　风险提示金属价格波动；金属供需格局变化；新冠疫情二次抬头。