申港证券--汽车行业周报：汽车转向系统加速电动化 EPS潜力巨大

　　【研究报告内容摘要】

　　市场回顾

　　截至 10月 23日收盘，汽车板块+1.2%，沪深 300指数-1.5%，汽车板块涨幅领先沪深 300指数 2.7个百分点。在申万 28个行业板块中位居第 2位。

　　子板块周涨跌幅分别为乘用车(+6.4%)，商用载货车(-1.4%)，商用载客车(+2.6%)，汽车零部件(-1.4%)，汽车服务(+3.1%)。

　　涨跌幅前五名双林股份（300100）、瑞鹄模具（002997）、【()、】（300863）、万里扬（002434）、广汽集团（601238）。

　　涨跌幅后五名苏奥传感（300507）、【()、】（300742）、伯特利（603596）、川环科技（300547）、宁波高发（603788）。

　　每周一谈汽车转向系统加速电动化 EPS 潜力巨大转向系统作为汽车安全行驶的保障环节，能够有效的引导车辆驾驶员更加便捷、轻巧的使用车辆，随着汽车不断向电动化、智能化方向发展，电动助力转向系统(EPS)凭借其自身具有节能、环保及性能优势，近年来得到了快速的发展。

　　行业整体情况国产化率不高 EPS 潜力巨大。汽车转向系统全行业市场总产值约 330亿，商用车国产化率高，乘用车国产化率偏，自主品牌转向器占据了商用车 90%以上的份额，在乘用车转向系统配套市场，自主品牌配套率约为 60%，但主要搭载在自主品牌的中低档车型，中高端市场几乎被外资或合资企业垄断；

　　电子助力转向 EPS 发展迅速，2011年 EPS 国内装车量 410万台，2018年已达到 2182万台，增长 5倍；2011年 EPS 国产量仅为 44.5万台，2018年已达到 445.9万台，增长 10倍。

　　市场竞争格局合资占主导 自主求突破。转向系统需求量随整车的变化而变化，转向器厂家的销售形势有所分化，呈增减双向态势，与中、重型商用车配套 HPS产品的企业呈现增长，与乘用车配套 EPS 产品的企业有所下降，而与乘用车配套 HPS 产品的企业呈逐年下降态势。EPS 发展迅速，外资、合资垄中高端，自主供应中低端。NSK、耐施特、博世、捷太格特、万都等外资、合资厂家仍占有EPS 转向器市场的较大份额，且牢牢把握了豪华和合资品牌车企的供应渠道。

　　自主品牌则以豫北转向、湖北恒隆、株洲易力达为主，主要供应自主品牌。随着国产技术水平提升以及车企降本增效的需求，自主品牌 EPS 有逐步扩大市场份额的潜在可能。

　　未来发展方向是多条技术路线并存，EPS 是主要发展方向，，HPS 的市场容量在未来一段时期内仍将保持增长、EHPS 将迎来新的发展机遇、机械转向系统将会长期存在。

　　投资策略及重点推荐随着产业复苏势头向好，建议关注行业龙头，如长城汽车（601633）、长安汽车（000625）、华域汽车（600741）、中鼎股份（000887）等；节能、新能源和智能网联等优质赛道的核心标的，如拓普集团（601689）、华阳集团（002906）、威孚高科（000581）、均胜电子（600699）等；“国内大循环”带来的国产替代机会，如【()、】（603319）、万里扬、星宇股份（601799）等；商用车、后市场等领域的潜在机会如福田汽车（600166）、（603586）等。

　　本周推荐组合中鼎股份 20%、华域汽车 20%、星宇股份 20%、长城汽车 20%和长安汽车 20%。

　　风险提示汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；疫情控制不及预期。