长城证券--纺织服装行业11月第二周周报：贝泰妮过会 双十一天猫

　　【研究报告内容摘要】

　　近期国内皮肤学级护肤公司贝泰妮过会，近三年营收业绩增长迅速贝泰妮以“薇诺娜”品牌为核心，重点针对敏感性肌肤提供专业的皮肤护理产品，根据欧睿数据统计2019年市占率位居国内皮肤学级护肤品牌第一位。近年来，公司销售收入快速增长。2017-2019年公司营收增速CAGR为56.08%，净利润增速CAGR为63.75%。募投项目针对中央工厂新基地建设、营销渠道及品牌建设、信息系统升级、补充营运资金。

　　2020“加长版”双11落幕，天猫累计成交额4982亿元再创新高截至11月11日24时，天猫“双11”累计成交额为4982亿元，实时物流订单总量达23.21亿单。，京东累计下单金额2715亿元，苏宁易购（002024）双十一线上订单量增长75%。从服装品牌看，波司登、森马电商全渠道销售分别突破15亿元、17亿元，太平鸟（603877）线上线下全渠道销售额达14.5亿元。化妆品方面，润百颜稳居天猫精华类目国货第一，全平台销售额破2亿元；御家汇（300740）旗下各品牌总销售额超去年双十一；完美日记品牌全程销售额突破6亿元。代运营企业方面，【()、】（003010）表现亮眼，所有合作品牌全网累计交易额超23亿元，同比增长95%。

　　推荐标的服装家纺推荐三大主线（1）“高性价比+低线升级”的大众品牌推荐红豆股份（600400）、珀莱雅（603605）；（2）“需求稳定+多品牌运营”的中高端品牌推荐歌力思（603808）、【()、】（603839）；（3）“高景气度+格局优异”的细分板块品牌推荐森马服饰（002563）、上海家化（600315）、爱婴室（603214）。纺织制造推荐健盛集团（603558）。

　　风险提示终端消费需求疲软；汇率波动风险；棉价下跌或大幅波动；疫情影响时间过长。