国元(香港)--汽车行业：景气上行 三大主线把握跨时代投资机遇

　　【研究报告内容摘要】

　　主线一行业底部复苏，坚定龙头

　　疫情缓和后，需求回补明显，行业底部回升，Q2和Q3销量同比增速分别为2.3%和7.7%。，行业进入新一轮的补库存周期，乐观估计行业2021年有望实现+10%增长。并且我们认为此次疫情有望加速行业整合，龙头车企受益。

　　主线二全面拥抱电动化大浪潮

　　随着补贴政策及21-35年发展规划的落地，Q3重回高增长轨道；欧洲市场在趋严的碳排放法规及不断加码的刺激政策下，全年销量有望超110万辆。美国市场将受益于拜登上台及其后续支持政策，电动化有望加速。从供给端来看，各大传统车企龙头如大众、戴姆勒等纷纷加速电动化转型，造车新势力如特斯拉、蔚来等异军突起。我们预计到2025年全球电动车销量有望达1000万辆，2030年有望达2800万辆。行业景气度将长期保持扩张区间。

　　主线三汽车消费升级进行时

　　疫情对于豪华车目标客群的购买力影响较小，短期冲击不改乘用车消费升级的长期趋势，Q2/Q3豪华品牌销量分别实现28.8%/29.8%的同比增幅，大幅跑赢行业。往前看，我们相信豪华车市场还将继续保持可观的增长，赛道兼备成长性与抗风险性。，经销商正在向服务商模式转型，售后服务占比提升有助于增强经销商的盈利稳定性。

　　投资建议

　　1）主线一我们重点推荐弹性大的自主龙头-吉利汽车（175.HK）、日系王者-广汽集团（601238）（2238.HK），建议关注汽玻大王-福耀玻璃（600660）（3606.HK）；2）主线二我们重点推荐国内电动车龙头-比亚迪（002594）（1211.HK）、电池盒龙头-敏实集团（425.HK），建议关注全球电动车龙头-特斯拉（TSLA）、国内造车新势力-蔚来（NIO）；3）主线三我们重点推荐豪华品牌经销商龙头-中升控股（881.HK）、“小而美”的豪华品牌经销商-美东汽车（1268.HK），建议关注宝马龙头经销商-永达汽车（3669.HK）。