国海证券--传媒行业周报：2020压力测试2021重启文化力量新韧性布

　　【研究报告内容摘要】

　　本周观点更新 2020年我们遇见疫情，部分行业受到较大影响，但 我们也看到企业在面对不可抗击外部影响下也在积极调整战术。 2020年收官，影院院线迎接贺岁、元旦与春节档，截至 12月 31日 全国分账票房达到分账票房 186亿元，同比下滑 69%， 2020年全 年观影人次 5.5亿（在后期疫情中观影人次显现需求仍在） ， 我们看到年度 3分别为《八佰》《我和我的家乡》《姜子牙》国 产片在质量端不断提升，也进一步凸显我们在年度策略中指出的“中 国文化力量新韧性”。院线在关停的 178天中，影院院线板块倍感 压力，我们看到财报中 2020前三季度院线板块归母利润分别为-14.6亿元、 -21.7亿元、 -10.5亿元，板块亏损在收窄。院线行业数据显 示 2020年第四季度月度分账票房 58.43亿元、 17.25亿元、 34.53亿元（同比增速分别为-25%、 -48%、 -9%，环比增速分别为 160.6%、 -70.5%、 100.2%）， 2020疫情的压力测试下，院线行业有望在 2021年率先实现同比增长。

　　2020年压力测试后， 2021年我们看到了新气象，新奇消费的泡泡 玛特已登陆港股， 2021年快手科技、博纳影业等有望陆续上市，我 们在《从博纳影业看影视院线与流媒体发展趋势》中指出院线行业 后疫情时代行业加速出清，头部影视院线“三剑客”厂牌渐显，叠 加春节档预期下，我们看好头部优质具有品牌效应的影视院线公司； 我们在《快手 算法之上的普惠 短视频的长逻辑》中指出，短视频 平台化后新商业模式如电商直播具备新势能，伴随快手科技拟上市， 有望带动内容电商与广告营销板块的热度。 本周重点推荐及逻辑 给予行业推荐评级。可关注芒果超媒（300413）、 横店影视（603103）、新经典（603096）、【()、】（002292）、心动公司、蓝色光标（300058）等。

　　芒果超媒 （综艺内容关注《乘风破浪的姐姐 2》，新业务小芒电商有望成为公 司第二条增长曲线，运营模式上，小芒电商将依据芒果 TV 消费者特 点来整合供应链，甄选大众类商品）；横店影视（主业受益院线票 房的春节档回暖，以及公司收购的内容公司横店影业出品的《送你 一朵小红花》《熊出没狂野大陆》有望带来内容端业绩弹性）；新 经典（ 12月 23日股权期权授权 640万份， 45.15元/份，回购与股 票期权并行提振后续发展信心；主业端， 2021年 1月将推出王小波三部作品；公司将在 2020年度确认已到账的补助 3296.80万元为其 他收益并计入当期损益，有望对公司 2020年度的利润产生积极影 响）；奥飞娱乐（ 12月 30日公司定增取得批文，利于 2021年公司 加码主业发展，主业端《机灵宠物车 2》定档 1月 8日）；蓝色光 标（公司在互动平台指出， 2020年度无风险；后续有望收 益快手科技上市带来的产业链红利）。