公路行业：板块或将回正轨

今日福建省政府印发了《鼓励国内外经济组织投资高速公路项目暂行规定》，即日起实施。《规定》中明确表达国内外各类经济组织，可采取独资、合资、合作、特许经营权转让、信托投资等方式，投资我省高速公路项目，并享有无差别政策待遇。《暂行规定》给出的具体鼓励政策如下1）经营性高速公路建设项目投资人招标应向社会公告，按照公平、公正、公开、公众利益优先和诚实守信原则，采取公开招标择优确定。地方政府要依法保护投资者在建设、运营中的合法权益。

2）各高速公路路段车辆通行费采取全省联网统一结算分配，主线不得设置收费站（除省界和路网终端外），各路段结算分配按照《福建省联网高速公路通行费结算分配暂行办法》执行。（依然可收费）3）高速公路车辆通行费收费标准须经省人民政府交通运输、物价主管部门审核后，报省人民政府批准。经批准后的高速公路经营权可以向银行质押贷款，贷款应用于本项目建设，不得挪作他用。

4）收费期限是择优确定社会投资者的主要因素之一，但协议确定的收费期限最长不超过国家规定的年限。收费期从经批准开始收取车辆通行费之日起计算。

5）由于不可抗力等因素导致项目公司受到重大影响，经核实确不能在政府特许经营期限内收回投资的，经省人民政府批准可以依法延长收费年限，但不得超过国家规定的最长年限。（政府保障收益）6）特许经营的高速公路项目按有关法规经省人民政府批准可以转让其特许经营权，但在项目竣工验收前不得转让。

7）国内外经济组织投资建设的经营性高速公路项目，政府帮助积极争取中央投资补助。

8）特许经营的高速公路，项目所在设区市、县级政府可根据项目投资及交通量预测情况，从征迁费用补助、建安税返还、营业税分成奖励等方面给予相关优惠政策。

9）国内外经济组织投资建设的经营性高速公路项目，除按国家规定设立服务区外，可与项目所在地政府协商，依据国家有关法规，另行征地建设相关配套服务设施，开展服务性项目经营。

10）鼓励高速公路特许经营企业以收益再投资其他高速公路项目，支持其依法向社会融资，实行规模化经营。

我们认为，收费公路尤其是高速公路将依然存在，费率的下调也不会是单方面的，在下调至一个合理收费水平后，继续单边下调只会影响当下公路投资的回报率，在重资产性行业，回报率下降既是将资本遣散，但建设是需要资本聚集的，未来或许有补充性政策以完善目前的政策体系。目前公路行业所面临的收费下调风险正在逐步减小，以我们年度策略所分析判断，公路表现历史上均与经济成正相关关系，在强制性的政策外力压力消失后，我们认为公路或将从回正轨。