电子通信：1季度基本面偏谨慎 标配4股

　　上周行情回顾本周上证综合指数涨幅2.28%，深证综指涨幅为2.74%，沪深300指数涨幅2.41%；同期，银河通信行业指数涨幅为1.62%，整体表现弱于上证综指、深证综指和沪深300指数。

　　本周行业投资观点全年相对乐观，短期行业基本面偏谨慎。

　　4月上旬以来A股市场受宏观政策放松预期影响开始震荡回升，通信板块也随之略有反弹。但通信设备指数相对2012年业绩的平均动态PE估值仍处在将近25倍，反弹空间有限。

　　从三个分析角度—传统的运营商投资驱动、行业集中度趋势、包括专网通信/军工通信/云计算/移动互联网等新兴细分子行业的发展阶段，我们对全年通信行业保持相对乐观；但短期，市场侧重于1季报盈利情况，我们相对谨慎，运营商投资规划提升到业绩体现有个周期过程，以及季节性淡季因素。

　　从1季报已发布的业绩预告和调研的情况来看，大部分公司1季度经营形势还是较差，短期我们对通信设备板块相对谨慎。1季报相对较好的，一是具有融资需求或预期的上市公司；二是由于同比基数因素、1季报同比改善的少数个股。

　　全年相对看好

　　（1）盈利拐点型主设备（中兴通讯）、网优板块（中创信测、世纪鼎利）；

　　（2）新兴成长子行业军工通信（海格通信、烽火电子）、专网通信（海能达）、受益于云计算/下一代互联网发展的政企网数据设备及服务市场（星网锐捷、国脉科技）、智能终端代工（卓翼科技）、民营宽带网络接入/数据中心运营（鹏博士）；

　　（3）运营商投资结构性侧重光网络（传输、接入网、光纤光缆；烽火通信/中兴通讯、日海通讯/新海宜、亨通光电/中天科技）、中移动TD网络（中移动GSM－>TD；中兴通讯）。

　　行业整体维持“谨慎推荐”评级，建议“标配”。在当前有追随市场短期反弹预期的情况下，重点推荐今年全年业绩增长性较明确、短期无1季报风险，或相对成长性、估值已较具吸引力的个股

　　推荐组合（4月份，维持）大市值—中兴通讯（000063.SZ，权重30％），中小市值（按推荐次序）—海格通信（002465.SZ，权重50％）、星网锐捷（002396.SZ，权重10％）、海能达（000063.SZ，权重10％）。

　　近期重点推荐上市公司

　　中兴通讯（000063.SZ,预计012～2013年EPS 0.61/1.02/1.22元），全球主通信设备企业均进入市场及业务结构转型期，2012年竞争烈度趋缓、公司盈利能力有望恢复性增长。

　　海格通信（002465.SZ，预计2011-2013年EPS 0.70/1.02/1.36元），北斗民用进展和超募资金的使用是2012年预期外看点，军用卫星通信和北斗导航的广阔前景有望提升公司估值溢价!