券商聚焦交银削拼多多(PDD)目标价21%至111美元 维持“买入”评级

　　凤凰网港股|交银国际发研报指，拼多多2021年3季度电商平台收入同比增55%，较该行预期低8%。营销费用占比下降至45%，推动调整后净利润达到32亿元人民币，净利润率达到15%。

　　期内广告收入环比持平，增速低于预期，主要由于GMV增长放缓，以及季度广告货币化率的波动所致。公司正在通过品牌入驻、买菜业务、100亿农研基金等项目提升用户在各个消费品类的购买心智。

　　基于宏观不确定性和竞争激烈，交银下调22年电商平台收入5%，基于22-31年DCF，目标价从140美元下调到111美元，维持买入评级。