券商聚焦国泰君安指新能源汽车为行业强劲增长引擎 料明年继续引

　　凤凰网港股|国泰君安发研报指，根据中国汽车工业协会的数据,2021年11月中国汽车销量同比下降9.1%至252万辆,连续第七个月下降。不过,下降幅度环比收窄0.3个百分点。今年1-11月,销量仍同比增长4.5%.11月乘用车销量同比下降4.7%；今年1-11月销量同比增长7.1%。按车型划分,轿车销量同比下降3.3%,SUV销量同比下降5.0%。另一方面,商用车再次大幅下跌,同比下降30.3%,主要是继续受到重卡拖累。在新能源汽车方面,销售势头保持,同比增长121.1%至450,000辆,再创单月销量记录.在今年1-11月,销量同比增长166.8%。

　　随着供应链中断问题总体上趋于稳定,批发表现正在改善。随着生产回暖,库存开始向下游移动,11月库存系数小幅上升。2021年11月库存系数为1.35,环比上升4.7%,但仍同比下降21.5%,表明在经销商端的库存水平尽管有所改善,但仍然很低.由于库存仍低于1.50的正常水平,该行预计未来几个月销售将继续改善并可能恢复小幅增长的态势。较低的行业折扣率也表明对新车的需求高企。春节前购车需求开始释放,芯片短缺的影响逐渐减弱。经销商也开始加大补货力度,为节前的车辆消费旺季做准备。

　　研报续指，由于供应链问题以不同方式影响各OEM,该行留意到不同品牌之间可能存在不同的恢复速度。在该行覆盖的公司中,广汽集团(601238,股吧)(02238HK)的改善最为显着.随着上月销量降幅大量收窄,广汽11月销量重回正值区间。尤其是传祺销量保持增长(同比增长6.6%),埃安的销售势头也十分强劲。而吉利汽车和东风汽车(600006,股吧)当月销量降幅也有所收窄。长城汽车销量改善不及预期,因生产仍在中断中,导致库存水平极低(仅约1个月)。新能源品牌仍然是最具适应力的,其中埃安,欧拉和比亚迪(002594,股吧)在市场上的增长最为强劲。

　　随着产量的增加和行业折扣率触及四年低点,行业基本面正在改善。国君预计恢复过程将持续到2022年,因为该行预计对新车的需求将保持。新能源汽车是行业的强劲增长引擎,该行预计它也将在2022年继续引领市场。国君继续看好龙头股,该行的首选是长城汽车(02333HK,“买入”),目标价40.00港元。