券商聚焦招商证券:关注高端智能电动车领先者 首推买入理想汽车(0

　　凤凰网港股|招商证券(600999,股吧)(香港)发研报指，根据中汽协,11月行业销量为252万辆,因高基数同比减少9.1%,环比增长8.1%,反映疫情及芯片供给改善,较19年同期+2.5%。1-11月累计销量2,349万辆,同比+4.5%。1)分车型：11月乘用车销售219万辆,同比-4.7%,其中轿车/SUV/MPV分别同比-3.3%/-5%/-14.7%；商用车销售33万辆,同比-30.3%,其中重卡同比减少62.3%。2)分市场：新能源车销售45万辆超预期,同比/环比+121.1%/+17.3%,新能源乘用车渗透率环比+1.3ppt至19.5%,插混占比回暖；国产豪华车批发量同比+3.5%,豪华车零售同比/环比-19%/+17%,较19年同期+4%；出口同比增长59.1%,其中新能源汽车贡献度33%.3)分品牌：自主品牌同比逆势+7.2%,市占率同比+5.2ppt至46.6%,德系市占率下滑,日系环比平稳。4)库存：根据流通协会,11月库存系数为1.35(前值1.29),同比下降21.5%,环比回升4.7%,低于警戒线。5)展望：2022年春节早于往年,而渠道库存低于往年,利于12月销量释放,预计12月行业维持环比高个位数增长,新能源车有望再创新高。

　　研报续指，重点车企环比大幅改善,重磅车型放量。具体表现如下：1)吉利汽车(175HK)：11月销量14万辆,因高基数同比减少9.7%,环比增长21.7%,反映供给端改善。领克销量2.5万辆,同比/环比+9.7%/+15.2%,极氪品牌001首个完整月交付超2千辆。2)比亚迪股份(1211HK)：11月新能源乘用车首次突破9万辆,同比/环比强劲增长252.7%/12.6%,纯电/插混分别销售4.6万/4.4万辆。6月以来每月环比增幅接近1万辆,预计12月首次月销超10万辆,全年突破60万辆。汉EV,秦PLUSEV首次破万,海豚销量升至9千辆。3)长城汽车(2333HK)：11月销量为12万辆,同比/环比-15.6%/+9.3%,1-11月累计销量同比增长16.3%至112万辆,超去年全年,哈弗大狗/欧拉好猫/坦克300月销量1万/9千/1万辆皆创历史新高,坦克500月预售订单2.7万辆印证产品力。4)理想汽车(2015HK)：11月交付1.3万辆理想ONE,同比增长190%,是当月中大型SUV销量冠军。今年累计交付7.6万辆,上市以来累计交付量达11万辆。

　　该行建议关注高端领先者1)首推理想汽车,吉利汽车。看好理想汽车在高端家用智能电动车市场的强劲爆发力,明后年新品投放推动销量持续大幅增长,公司运营效率(毛利率/单车销量/单店销量等)为新势力最高；吉利汽车关注极氪交付量持续攀升验证高端电动品牌的竞争力,形成估值催化效应,关注明年推出的油电平价混动车；2)其他重点公司推荐新能源汽车市占率提升快的比亚迪(002594,股吧),长城汽车。

　　风险因素：宏观经济不及预期,行业景气度下降。