高盛：上调长城汽至中性评级 目标价升435.2%至31.9港元

　　高盛发布研究报告称，上调长城汽车（02333）评级至“中性”，预计长汽在中国乘用车市场的销量份额将由2020年的6%，增至2025年8%；平均售价由2020年9.3万元人民币，升至2025年12.5万元人民币，主要由于组合变化；以及预计其经营利润率由今年预计3.8%，升至2023年6.9%，目标价由5.96港元大幅上调至31.9港元。

　　报告中称，上调集团目标价因转用了现金流折现模型（DCF）来考虑长期增长前景。该行此前对集团的目标价，是基于全球汽车制造同业平均7.2倍市盈率；在2020年中，对集团市盈率为10倍，而本月中已扩大至31倍，主要受SUV推出、在中国皮卡车市场持续的主导地位，以及客户群扩大带动。长汽2021年市盈率31倍，为旗下有覆盖的全球代工生产厂中市盈率估值最高之一，不过仍低于纯新能源汽车品牌。

　　该行预计，蔚来汽车2025年新能源汽车销量37.2万辆计算，其估值为510亿美元，相信长汽电动车潜在价格的隐含价值为200亿美元，预计蔚来未来收入将占39%。这意味长汽的电动车销量未来有显着增长，该行认为可以实现，但需要推出大量产品。