券商聚焦国泰君安削网易(09999)目标价7%至200港元 维持“买入”

　　凤凰网港股|国泰君安发研报指，2021年第1季度网易净收入同比增长20.2%至人民币205.17亿元。非GAAP股东净利润同比增长20.6%至人民币50.81亿元。由于来自同行的激烈竞争，网络游戏净收入为人民币149.82亿元，同比增长10.8%。有道收入同比激增147.5%至人民币13.40亿元，主要是由于在线课程报读的增长和学习用品的销售。该行预计网易云音乐将从年轻用户身上继续抢占更多市场份额。该行预计，基于有道和云音乐的强劲表现，网易非游戏业务将会贡献更多的收入份额。该行预计网易2021年收入将为人民币892.01亿元。

　　研报续指，监管趋严或给互联网行业带来一些悲观的展望，但基本面仍然韧性十足。游戏公司或不能以软件企业身份享受较低税率，这或将导致净收入中单位数的下降；但政策并未落实。另一方面，为满足监管要求，业内公司需进一步限制未成年玩家的网络游戏行为，并停止盈利性K-12教育业务。考虑到2021年上半年强劲的表现和日益增长的玩家和用户的购买力，该行对互联网板块的长期增长保持信心。

　　考虑到有道和云音乐的扩张，该行维持投资评级为“买入”，但下调目标价至200.00港元（之前为215港元）。该行预计2021至2022年非GAAP每股收益将分别为人民币5.58元和人民币6.69元。新目标价相当于29.8倍、24.9倍和21.5倍2021至2023年非GAAP市盈率。