天风证券：Q3加速增长 继续坚定推荐中兴通讯

　　中兴通讯（00763）预计21财年前三季度归母净利56-60亿元，同比增长106.49%-121.23%；Q3单季度归母净利润15.21-19.21亿元，同比增长77.99%-124.79%。天风证券发布研究报告称，预计中兴通讯21-23年归母净利润（主营）70、90、110亿元，对应A股22年16倍市盈率、港股21年12倍市盈率，继续坚定推荐。

　　中兴通讯指出，前三季度公司业绩实现高速增长，Q3单季度按中值计算同比增长202.78%，相比Q2同比76.08%的增速进一步提速。公司在全球设备商市场份额稳步提升，收入持续增长的，更重要的是手利率持续改善、费用率进一步摊薄，盈利能力大幅提升。

　　收入端看，全球运营商资本开支保持稳健增长，此轮5G建设中国先行、海外跟进，整体规模增长的周期有望被拉长。中兴5G产品竞争力突出，全球份额稳步提升，奠定公司中长期成长的基础。

　　利润率角度看，21年中报披露公司整体手利率36.14%，同比提升2.71个百分点，运营商毛利率42.83%，同比显着提升6.49个百分点。通信设备市场格局逐步清晰、产业链降成本效果显着，5G产品毛利率有望持续提升，季度毛利率提升趋势有望延续。

　　政企、消费者业务快速成长。公司加大政企资源投入，推进云网生态建设，拓展了200+核心合作伙伴和100+系统集成商、软件提供商 ，渠道建设日趋完善，GoldenDB、服务器及存储、汽车电子、5G行业应用等核心产品重点突破，政企业务有望成为新增长极。消费者业务业务聚焦高端手机、家庭和融合终端等，整合“大终端”生态能力，有望持续成长。

　　公司业务全面恢复，收入过千亿后，毛利率稳步回升、费用偏刚性，规模效应持续显现。未来运营商5G招标等催化剂有望逐步落地，公司份额提升、利润率改善的逻辑有望不断得到验证。