中金：维持中教控股跑赢行业评级 目标价14港元

　　中金发表研究报告，中教控股（00839）发布公告拟收购四川外国语大学重庆南方翻译学院100%所有者权益，考虑到交易尚未完成，维持其“跑赢行业”评级和目标价14港元，对应28倍2020财年经调整市盈率，较当前股价存在15%上行空间。目前，公司股价对应29倍2020财年市盈率（或24倍2020年经调整市盈率）。

　　该行指出，此次收购价格相当于12.2倍2019年EV/EBITDA，较行业平均水平存在折让。中教控股计划以10.1 亿元收购重庆南方翻译学院 100%举办者权益，目标学校负债总额为5.1亿元，盈余现金达1000万元， 企业价值为15.1 亿元。根据公司管理层测算，收购价格对应12.2倍2019年EV/EBITDA（日历年），较17-28倍的行业平均价格有30%的折让。

　　该行还称，得益于学额增长和学费提价，预计重庆南方翻译学院未来几年将保持稳健增长，该项收购将为2019财年贡献1200万元净利润（假设7月开始并表），为2020财年贡献8800万元净利润。预计于四川大学重庆南方翻译学院收购完成之后，公司仍将持有35亿元现金。中教控股已为其教育收购基金成功融资15亿元，将有利于公司继续收购优质院校。