光大:风险偏好有望改善 港股望追随全球市场展开反弹

　　 来源【、】 　　大类A+H策略前瞻本周G20峰会中国美国同意继续经贸磋商，印证了下半年策略《大博弈下的弱元起——2019年下半年A股投资策略》对“大博弈缓和”的判断，市场短期风险偏好得到提振有望继续上涨。结合当前风险偏好大幅改善，5、6月份的“数据弱”态势持续有利于“政策松”，以及近期风险溢价下行，认为中小创有望表现更好，7月份中报预告的作用更多在于验证业绩，预计不对市场风格构成巨大影响。

　　行业配置上，周期可能存在博弈性机会，可关注石化产业链，但建议整体低配；消费不建议继续增配食品饮料，建议增配性价比较高的汽车；成长受益风险偏好改善和风险溢价下行，重点关注5G产业链、计算机和电子行业；金融关注盈利增长稳定、估值回撤较多、弹性较大的中小银行，暂时回避地产。

　　海外方面，在等到了盼望已久的好消息以后，全球市场有望在乐观情绪的推动下延续上周的反弹行情。在短期乐观情绪消散以后，投资者的风险偏好仍然将因经济疲弱而面临较大压力，已经延续了一段时间的资金脱股入债的格局还将延续。港股市场也有望在下周追随全球市场展开反弹。但随着中报期临近，今年港股业绩增长疲弱对估值修复空间的限制将逐步体现。

　　北上资金转为净流出，6月24日~28日，北上资金净流出25.9亿元（前值+199.2亿元），净流出居前的行业是银行、交运和食品饮料；南下资金净流入60.9亿港元（前值56.3亿港元），净流入规模较大的行业是银行和煤炭。本周AH溢价指数回升1.15个百分点至128.30。

　　大类资产表现人民币和原油上涨。十年期美债收益率环比下跌，报2.010%；美元指数下跌0.01%，报96.1930；伦敦现货黄金上涨0.85%，现货原油上涨3.48%，至59.43美元/桶；恒生指数上涨0.24%。

　　权益大势回顾上证综指下跌0.77%，上证50下跌0.28%，沪深300下跌0.22%，中小板指下跌0.18%，创业板指下跌0.81%，中证500下跌1.41%，恒生指数上涨0.24%，恒生中国企业指数下跌0.36%。从PETTM看，沪深300最新市盈率12.44倍，位于历史56%分位；创业板最新市盈率48.66倍，位于44%历史分位；上证50最新市盈率为10.13倍，位于60%的历史分位；上证A股最新市盈率13.39，位于47%历史分位；中证500最新市盈率23.33倍，处于历史11%分位。从PB来看，创业板、中证500、上证A股、沪深300、上证50最新估值所处历史分位依次是38%、8%、24%、49%、47%。

　　行业比较概览本周上涨靠前的行业是食品饮料、餐饮旅游、建材；而下跌的行业是传媒、综合、计算机等。PE估值目前低于10%分位的行业有建材（8%）、基础化工（8%）、钢铁（10%）。PB估值目前低于历史10%分位数的有石油石化、商贸零售、传媒和基础化工。机构调研公司数量最多的五个行业分别是电子元器件、机械、基础化工、医药、计算机；调研公司数量最少的行业是煤炭。近一月机构调研总次数最多的公司是【、】(300136)（10次）。