新三板摘牌公司汇川物联闯关科创板，福建国资委隐藏其后实为第三

　　6月29日，资本邦获悉，上交所信息显示，福建汇川物联网技术科技股份有限公司(下称汇川物联)的科创板IPO申请近日已获受理。 (图片来源上交所网站)

　　汇川物联是一家通过自主研发的软、硬件技术，专业为行业质量安全生产远程视频智能监管提供整体解决方案的物联网科技企业。

　　公司的远程智能监管整体解决方案是以全景成像测距摄像机为核心的智能终端设备、涵盖多个应用功能子系统的汇川工程云平台(HCC)和集研发、设计、施工、运维为一体的全流程技术服务构成，以“远程视频精准测量”创新技术应用为特征，广泛应用于建设工程远程视频测量、交通建设、国土边坡位移、自然灾害预测预警等领域，核心技术自主可控。

　　申报稿财务数据显示，2017年至2019年，公司实现营收分别为4,472.79万元、1.44亿元、2.19亿元;实现归母净利润分别为1,275.73万元、6,648.42万元、1.13亿元。 (图片来源汇川物联招股书申报稿)

　　公司选择适用《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条第一项之上市标准“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。”

　　汇川物联本次拟发行股份不超过31,031,212股(含31,031,212股)，计划募集资金8.78亿元，将用于投资汇川慧眼-安全生产物联网行业应用平台升级项目、汇川科技研发服务中心建设项目、基于新一代数据融合技术研发及产业化建设项目、营销服务体系建设项目以及补充流动资金。 (图片来源汇川物联招股书申报稿)

　　汇川物联系经汇川有限整体变更设立的股份有限公司，公司实控人为郑文，持有公司52.71%股权。汇川物联曾于2015年1月26日挂牌新三板，2019年3月21日摘牌。挂牌期间，汇川物联引进了福建省华科创业投资有限公司(下称华科创投)、福建省新兴产业股权投资有限合伙企业(下称新兴投资)两位股东。

　　2018年4月25日，汇川物联分别与新兴投资、华科创投签署《附条件生效的股份认购协议》，约定新兴投资、华科创投拟分别认购公司发行的股票1,818,181股、1,363,636股。

　　值得注意的是，华科创投是福建华兴创业投资有限公司(下称华兴创业)持股98.9847%的子公司，而华兴创业由福建省投资开发集团有限责任公司(下称福建省投)100%控股，福建省投的实控人及大股东又为福建省国资委，后者持有福建省投100%股权。

　　新兴投资的两个大股东分别为福建省产业股权投资基金有限公司(下称福建产业股权)和福建冠城投资有限公司(下称冠城投资)，二者分别持有新兴投资49.0196%股权。福建产业股权背后的实际控制人为福建省国资委，冠城投资背后的实控人则为冠城大通(600067.SH)。

　　企查查数据显示，由于福建省国资委还通过一些小股东持有新兴投资股份，新兴投资的最终受益人仍为福建省国资委。

　　由此来看，福建省国资委实际上是汇川物联第三大股东。截至招股书披露日，该公司股权结构如下图所示 (图片来源汇川物联招股书申报稿)

　　资本邦注意到，报告期内，汇川物联来自三大通信运营商的收入合计分别为4,016.64万元、13,913.62万元和21,603.13万元，占当期营业收入的比例分别为89.80%、96.89%和98.51%。

　　汇川物联称，上述情况主要与公司的业务模式有关。三大运营商均属于全业务综合信息服务提供商，面向家庭和政企用户提供各类信息服务及增值电信业务。凭借集团公司的网络、运营管理等优势，三大运营商各地方分支机构全面参与当地政务、交通、医疗、民政、旅游、房屋及市政建设、安防等行业的信息化建设，在相关业务领域内居于主导性地位。

　　自2011年以来，福建省住房和城乡建设厅陆续出台了闽建建〔2011〕51号文、闽建建〔2017〕5号等文件，在全省范围内推行房屋建筑和市政基础设施工程远程视频监控并实施大数据管理。基于上述政策文件要求，主管部门进一步明确了原则上由电信、移动、联通等通信运营商以技术服务的方式向建设施工单位提供上述远程视频监管服务的基本制度安排，配套出台了服务指导价的政策。

　　汇川物联直言，“如果未来公司与三大通信运营商合作模式发生变化，不再采购公司的产品或服务，可能对公司盈利能力产生不利影响。”

　　此次冲刺科创板，汇川物联坦言还存在以下风险

　　1、经营业绩波动风险

　　报告期内，公司呈现出较高的成长性，营业收入从2017年的4,472.79万元增长到2019年的21,930.85万元，年复合增长率达121.43%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润从2017年的1,194.80万元增长到2019年的10,875.77万元，年复合增长率达201.71%。虽然公司的经营业绩呈现高速增长态势，但各期增长速度仍有一定波动。如果公司未来不能及时有效的拓展产品和服务应用场景和拓展省外市场需求，将导致公司未来业绩存在大幅波动的风险。

　　2、业务区域集中风险

　　公司自成立以来，以应用于建筑业工程建设领域的远程视频监管系统服务为切入点，深耕福建省内市场，存在营业收入主要集中于福建省内市场的现象。受限于资金规模、人力资源和区域政策等原因，公司将主要精力集中于福建省内工程建设远程视频监管系统市场，公司的省外销售收入占比仍然较小。若公司不能在业务区域广度和深度上有所突破，则将面临成长空间受限的风险。

　　3、应收账款余额较高的坏账风险

　　报告期期末，公司应收账款账面净额分别为3,787.88万元、12,222.24万元及10,191.29万元，占总资产的比例分别为41.59%、55.94%及28.73%。报告期内，应收账款期末净额降低与公司加强与通信运营商对账及款项催收力度有关。虽然公司主要客户资信状况良好，但随着公司经营规模的扩大，应收账款绝对金额可能逐步增加。如果未来公司应收账款管理不当或者由于某些客户因经营出现问题导致公司无法及时回收货款，将增加公司的经营风险。

　　4、新冠肺炎疫情对公司生产经营的影响

　　重大疫情爆发会对公司业绩造成一定的负面影响。2020年初，新冠肺炎疫情爆发，全国各地采取了隔离、推迟复工、交通管制、禁止人员聚集等防疫管控措施，对宏观经济的正常运行以及各行各业的生产经营均产生重大影响。虽然公司及主要用户、供应商均不在主要疫区，但福建省内建筑施工项目在疫情防控期间推迟复工复产对公司获取、执行订单也产生了一定的负面影响。如果未来全球疫情持续流行或国内疫情防控出现不利变化，公司下游用户建设施工单位可能会受防疫管控措施及经济冲击的影响而采取推迟复工、维持较低的复工率等措施，甚至可能产生停工风险，将对公司的生产经营产生不利影响。

　　头图来源图虫

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