王思聪言中？美股上市不到半年股价腰斩，如涵控股或遭投资者集体

　　10月11日，资本邦获悉，据美通社报道，美国律师事务所Kaplan Fox &Kilsheimer LLP发布声明称，正在调查投资者购买的如涵控股债券，并代表这些投资者对如涵控股发布集体诉讼。

　　据悉，包括美国罗森律师事务所(The Rosen La Firm)、Kaplan Fox & Kilsheimer

　　LLP、Bernstein Liebhard LLP、Block & LevitonLLP、Bernstein Liebhard LLP和Glancy

　　Prongay & Murray LLP在内的10多家美国律师事务所均对如涵控股发起了集体诉讼，对如涵进行调查并寻求索赔。

　　如涵此次面临集体诉讼的主要原因是投资者们怀疑如涵的招股说明书中遗漏了重大不利事实，导致其IPO后股票价格从发行价的12.5美元一路下跌，损害了投资者利益。

　　根据投资者权益律师事务所Bernstein Liebhard LLP的声明，如涵招股说明书中存在虚假、误导性描述，违反了1993年《证券法》，具体体现在

　　1)在如涵控股进行公开募股时，这家公司的网店数量已经减少了近40%;

　　2)在进行公开募股时，如涵控股的全服务网红数量已经减少了近44%;

　　3)该公司来自全服务部门的净营收环比减少了46%;

　　4)被告在所有相关时间段关于其业务、运营和前景状况的陈述存在重大虚假和具有误导性嫌疑，并/或缺乏合理性依据。

　　那如涵招股书是怎么说的呢?

　　1.关于网店数量，如涵在上市招股说明书中披露，“旗下网店数量从2017年3月31日的57家增加到2018年3月31日的86家”。

　　2.关于网红数量，如涵在招股书称，“根据GMV和签约网红数量计算，如涵是国内最大的网红电商平台”。招股书透露，“截至2018年3月31日，如涵网红数量达到83位，一年前该数字为62位。截至2018年12月31日，平台网红数量达到113位。平台的三位顶级网红的年成交总额GMV超过100百万元，7位一线网红的年GMV达到30-100百万元。”

　　3.关于财务数据，如涵在招股书中透露，“2017财年、2018财年和2019财年的前三个季度，如涵通过全套服务模式带来的产品销售收入分别达到5.72亿元、9.13亿元和7.56亿元，同比涨幅分别达到59.4%和3.8%;通过平台模式带来的服务收入分别达到550万元、3510万元和1.00亿元，同比分别增长5.4倍和3.4倍”。

　　4.关于业务模式，如涵在招股书中是如此描述的“如涵的商业模式是如涵挖掘和培养网红，为其提供专业培训和资源支持。如涵借助网红效应为第三方网店和商家带动销量。通过网红的社交媒体为商家提供品牌营销。如涵负责第三方电商平台的网店运营。如涵在2017年正式推出平台商业模式，为品牌方和其他商家提供网红销售和广告服务”。

　　如涵在招股书中大力宣扬其“网红带货”的能力，称“凭借网红超强的带货能力，如涵在2017财年、2018财年和2019财年的前三个季度的GMV分别达到12亿元人民币、20亿元和22亿元。在2018财年和2019财年的前三个季度，在如涵平台网购次数达到2-3次的用户分别达到38%和39%。”

　　如涵在招股书中称，中国网红经济大有潜力，2017-2022年该市场预计将以41.8%的年复合增长率持续扩张。网红孵化器的市场规模预计将在2022年达到2009.9亿元人民币。如涵认为自己拥有以下优势市场领先地位，先发优势，品牌认知度强;成熟的网红孵化系统支撑的网红流量池;高忠诚度的粉丝;强大的供应链管理能力;行之有效的变现模式;数据驱动的技术能力和富有远见的管理团队。

　　值得一提的是，阿里巴巴也入股了如涵控股。招股书透露，截至招股书发布日，淘宝中国拥有如涵8.56%的股份，是其主要股东之一。

　　4月3日，如涵控股在美国纳斯达克顺利上市，成为中国网红电商第一股，发行价定为每股12.50美元，共筹资约1.16亿美元。

　　如涵控股创始人、董事长冯敏在上市致辞时也不忘安抚投资者，他称“如涵团队有超过10年的电商运作经验，凭借网红生态系统，我们已成为中国领先的网红孵化器，是零售品牌的理想合作伙伴。今天来到这里对我们来说是一个里程碑，我们将不忘初心，继续砥砺前行。”

　　现实真的像如涵在招股书中说的那么好吗?二级市场的反应也许更能说明问题。

　　——上市首日如涵控股股价破发，下跌37%，创下近年来新股上市破发之最。

　　面对股价下跌，冯敏表示，公司的基本面并没有发生任何变化，且随着国家减税等利好释放，公司的业绩有确定性的提升空间。如涵的网红变现模式依旧引发众多争议。

　　万达集团CEO王健林的儿子王思聪发表点评说，如涵上市破发并不是因为如涵签下的KOL变现问题，而是如涵这家公司本身就有问题。王思聪认为如涵存在以下三个问题:1.1.5亿的营销费用令人费解2.平台营收过于依赖超级网红带货，后者的打造不可复制。3.如涵无法证明自己可以培养新的KOL。 　　上市后，如涵发布了2019财年年报和2020财年第一季度财报，数据显示，公司依旧亏损。公司2019财年营收10.93亿元，净亏损为8492.4万元，比去年同期小幅下降。2020财年第一季度，如涵归属于公司的净亏损为2670万元(约合390万美元),同比收窄40.1%。

　　如涵控股创始人、董事长冯敏在2019年6月13日的财报会议上披露，截至2019财年3月31日，公司网店数量从前一年同期的86个减少到56个，自营模式下的网红数量从前一年同期的33个减少到14个，明显低于招股书中透露的网店和网红数量，引发投资者的质疑。

　　截止发稿，如涵控股的股价已经跌到5.79美元，较发行价下跌超过5成，市值仅为4.79亿美元。 头图来源图虫

　　本文出品资本邦。作者Messi。

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