芯片独角兽寒武纪回复科创板二轮问询 持续经营能力和预计市值等

　　5月21日，资本邦获悉，中科寒武纪科技股份有限公司(下称“寒武纪”)回复科创板二轮问询。 图片来源上交所官网

　　在科创板第二轮问询中，上交所主要关注寒武纪主营业务与风险提示、持续经营能力和预计市值、中科院计算所人员及技术、政府补助的法律依据、信息披露豁免、IP授权固定费用模式授权收入、智能计算集群系统。 图片来源二轮问询回复函

　　关于持续经营能力和预计市值,根据回复材料发行人2020年IP授权收入预计约为1,600-1,800万元，较2018年11,666.21万元、2019年6,877.12万元持续大幅下滑;云端智能芯片及加速卡业务仍面临着客户拓展不及预期的风险;边缘端智能芯片及加速卡产品处于客户送样及测试阶段，如相关工作及推广计划不及预期，公司将面临边缘端智能芯片及加速卡产品销售计划难以实现，持续经营能力存在不确定性的风险;如果下游客户对于人工智能数据中心的建设需求趋缓，公司智能计算集群系统业务未来面临着商业化进展障碍及可持续性风险。报告期内，由于公司主要客户的变化及产品的不断拓展，公司产品结构、客户结构、业务结构均发生了一定变化。公司未来产品结构、商业模式会根据行业整体情况发生变化，公司面临着业务稳定持续开展的风险。

　　上交所要求发行人披露(1)上述各主营业务2020年第一季度主要经营业绩审阅数据及变化原因;(2)上述各主营业务截至最新时点在手订单数量、金额、2020年上半年及全年主要经营数据预计情况、变化原因、相关因素持续性，必要时请作补充风险揭示。

　　对此，发行人回复2020年1-6月，公司预计营业收入约为8,200.00万元至8,600.00万元，预计同比下降约12.24%至16.32%，主要原因系预计从华为海思取得的终端智能处理器IP授权业务收入同比下降较大以及受新冠肺炎疫情的不利影响。2020年1-6月，公司预计净利润为-23,000.00万元至-21,000.00万元，主要系预计研发投入大幅增加造成净利润下滑。

　　2020年1-6月，公司终端智能处理器IP授权业务预计收入约为500.00万元至550.00万元，预计同比下降约82.77%至84.33%，主要原因系预计从华为海思取得的终端智能处理器IP授权业务收入同比下降较大;公司云端智能芯片及加速卡预计收入约为6,300.00万元至6,500.00万元，预计同比下降约1.62%至4.65%;公司边缘智能芯片及加速卡预计收入约为440.00万元至530.00万元，主要系2020年公司边缘智能芯片及加速卡产品实现规模化销售;公司智能计算集群系统预计收入约为10.00万元至20.00万元，主要系上海脑科学与类脑研究中心项目优化服务收入;基础系统软件预计收入约为780.00万元至800.00万元，主要系与云端智能芯片及加速卡配套使用的软件。2020年1-6月，新冠肺炎疫情对公司的营业收入产生了一定不利影响。

　　2020年，公司主营业务收入预计约为6亿元至9亿元，同比增长35.15%至102.73%;归属于母公司所有者的净利润预计为-6.5亿元至-4亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润预计为-8亿元至-6亿元。

　　2020年，公司终端智能处理器IP授权业务收入预计将下滑;云端智能芯片及加速卡业务收入预计将进一步增长;边缘智能芯片及加速卡业务预计将实现规模化销售。公司洽谈中的智能计算集群系统项目及在手订单如能在2020年内完成建设验收，智能计算集群系统业务预计将进一步增长。因2020年全年预计研发投入较2019年将持续增加，公司2020年扣除非经常性损益后的亏损预计较2019年将有所扩大。

　　关于发行人预计市值说明的部分，上交所要求保荐机构结合发行人2020年经营业绩预计情况、影响发行人经营和业绩变化的主要因素及其变化、同行业发展情况，说明市销率、市盈率、市净率和企业价值倍数等指标在发行人所处行业估值中的应用情况。

　　发行人回复公司2020年的主营业务包括终端智能处理器IP、云端智能芯片及加速卡、边缘智能计算芯片及加速卡、智能计算集群系统和基础系统软件等，预计全年实现销售收入6亿元-9亿元。上述预计销售收入不构成公司的业绩承诺。

　　终端智能处理器IP业务方面，由于公司与华为海思未继续达成新的合作，公司短期内难以开发同等业务体量的大客户，2020年公司终端智能处理器IP授权业务收入将继续下滑。

　　云端智能芯片及加速卡业务方面，产品一部分将销往互联网等行业用户，另一部分将通过系统集成商向数据中心客户销售。

　　边缘智能计算芯片及加速卡业务方面，公司将为人工智能行业客户及互联网公司提供M.2加速卡产品，用于智能交通、智能零售及智慧城市等场景，该类业务收入预计2020年将实现零的突破。

　　智能计算集群系统业务方面，公司除在手订单外，还与部分地方数据中心、行业企业和科研机构密集洽谈业务，该业务在2020年将继续增长。基础系统软件业务方面，2020年公司将配合云端智能芯片及加速卡产品线向客户单独销售，为大客户提供定制化的系统软件服务。

　　根据相关原则，利用Wind数据系统进行筛选，最终选取了兆易创新、卓胜微、圣邦股份、汇顶科技、澜起科技、乐鑫科技、【()、】等7家上市公司作为估值可比公司。以截至本回复报告出具之日前一个交易日为基准日，计算可比公司日均市销率的平均值约为35倍。结合可比公司估值及公司所处细分行业领域、研发技术实力及成长性等特点，给予公司2020年32-38倍市销率的估值区间。

　　基于公司2020年6-9亿元的收入预测，对其估值进行计算的结果为192亿元-342亿元。上述预计市值分析仅能作为截至本回复报告出具之日对公司潜在价值的示意性分析，本回复中预计销售收入、预计市值结果不构成公司的业绩承诺及公司对后续发行阶段市值的预测或承诺。

　　头图来源图虫

　　转载声明本文为资本邦原创文章，转载请注明出处及作者，否则为侵权。

　　风险提示 资本邦呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!