持仓分析：资金撤离 股指期货下行压力加大

　　尽管近期大盘仍在振荡走高，但期弱现强的格局较为明显，期指贴水不断扩大。周三，期指四个合约全线贴水。，IF1506和IF1509合约价格还低于IF1505合约，呈现反向市场格局。，大盘的强势走势能维持多久存在不确定性。

　　资金不断撤离。期指总持仓自3月16日刷新历史纪录259514手后，逐渐下降。虽然最近一周市场重启升势，资金也呈现流入、流出交替的情况，但总持仓逐渐走低的格局没有得到有效扭转。尤其是最近两日期指分别减仓10644手和1911手，总持仓达到220465手的近期低点水平。资金撤离对期指上行形成不利，但还没有明显影响到现货市场走势。若期现长时间背离，期指不补涨，现指最终被拖累的概率将增大。，这也不排除现货强势不改，最终期指出现补涨。不过，我们认为短期出现第二种情况的概率偏低。

　　净空回升对期指上攻略显不利。虽然周三所有合约合并计算的前20席位多头增仓2798手，空头继续减仓913手，但净空头寸不降反增到23353手，较周二增加了422手。这说明多方优势并没有进一步扩大。

　　主力资金变化对多方略为有利。周二空头几乎全线减仓，但多头相对稳定。周三空方继续减仓，多头再度增仓，显示多方信心更足。这说明强势上涨格局已经开始让空方减仓投降，本轮行情可能也到了尾声。虽然表面上看，多方继续占优，但多方也可能因为暂时失去对手盘而选择获利了结。

　　综合分析，总持仓不断下降、资金流出、净空头小幅回升都显示期指短线上攻动能受到抑制。主力空头的止损也将抑制短期市场上攻动能。期指市场调整风险加大，具体走势仍需观察后市资金变化。

　　(作者单位中信期货)