持仓分析：期指上扬却呈现贴水 表明未过热

　　周一沪深300股指期货大幅上涨，连续创历史新高。四份合约持仓量微增227手至201607手。股票与沪深300现货指数连续上涨，使得市场对风险的关注逐步增强，开始出现对调整的担忧。，从期货市场观察，当前市场涨势依旧良好，期指尚未出现过热迹象。

　　周一，前20名席位在IF1505、IF1506与IF1509合约上共持买单146564手、卖单158242手。主力净空持仓量11678手，虽较前一交易日增加1036手，但仍处于低位水平。净空持仓量的增加主要来自主力合约，前20空方合计增持数量超过前20多方。在IF1505上，前20空方合计增持卖单5409手，前20多方合计增持买单3197手。虽然空方合计增持数量较大，实际上从前20席位持仓量变动来看，大幅增仓迹象并不明显，仅中国国际期货与中信期货席位分别增持卖单逾千手，分别增仓1637手、1071手。

　　反观多方，虽然永安期货、中信期货、格林大华期货席位分别大幅减持买单2616手、1766手、1125手，拖累多方合计表现，但存在大量多方新生力量入场。其中海通期货、方正中期期货、光大期货席位分别大幅增持买单2444手、2308手、2304手，远远超过空方席位。技术分析中，趋势的延续往往需要充分换手。周一多方主力通过大量离场与大量进场的换手操作，将有利于市场继续上扬。

　　期指涨势良好在期现价差上也有所反映。周一虽然市场表现强势，并再创历史新高，但股指期货期现价差并不大。分钟数据上，IF1505全天平均升水9.99点。从收盘价差观察，IF1505反而贴水3.59点。市场强势上扬，期指却呈现贴水，表明市场并未过热，而是“冷静”的状态。

　　从期指三个品种间表现来看，周一存在差异。IH表现更强，IC表现相对较弱。从资金面而言，当前基金中小市值股票加仓空间已不大，相反，金融、地产、建筑等蓝筹股仓位较低，后续提升空间较大，后市风格会逐步偏向大盘指数。，笔者预计IH仍将强于IC表现。

　　市场看好大盘指数，在中金所周一公布的IH与IC的前20席位持仓上也有所体现。在IH505上，前20多方合计增持买单8969手超过前20空方合计增持卖单8143手。而在IC1505上，前20空方合计增持卖单数量超过前20多方合计增持买单数量。

　　(作者单位长江期货)