中小板创业板不宜久留 局部泡沫引监管重视

　　史光达在充裕的流动性推升下，5月A股市场继续呈现逼空上扬态势，沪深300和中证500指数分别上涨10%和20%，沪深两市单日成交金额突破2万亿大关，刷新全球股市单日成交纪录。尽管监管层多次出面警示市场风险，牛市列车似乎有刹不住车的感觉。笔者认为，处于监管风口的中小创将面临休整，市场风格或转向主板。

　　年初以来，成长股一路高歌猛进，创业板指数从2014年年初的1400点直线升至3600点，直逼上证综指，如果从2012年年底开始计算，整个板块涨幅已经超过5倍。其间成长股不断制造财富神话，目前两市80多只百元股中，中小创占了八成。

　　近几个月，监管层多次出手。4月16日，证监会在证券公司融资融券业务情况通报会上表示券商不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动。5月6日，证金公司建言细化融资融券担保股票的折算率管理，将担保股票折算率计算与市场指数、市盈率挂钩。5月21日，证监会要求券商对场外配资业务进行严格的自查、自纠，目前已有多家券商全面叫停向场外配资提供数据接口。5月22日，证监会宣布集中部署“2015证监法网”第三批案件，针对六类新型市场操纵行为，将“利用天价标杆股影响市场估值、联合操纵多只或一类股票”列入。5月23日，央视新闻直播间点名多家编题材、讲故事的高价股上市公司。中小创不断被推向风口浪尖，政策风险正在加大。

　　2014年四季度以来，为避免经济硬着陆，中国相继实施多次降准和降息操作，并配套财政刺激，随着政策宽松力度加大，国内资金面大幅改善。新增外汇占款变化持稳，热钱净流出金额连续四个月下降，银行间市场流动性充裕，Shibor各档次利率均刷新2011年以来的新低，其中3个月Shibor跌破3%，国债回购利率也低位运行。

　　在实体经济尚未出现明显改善时，各路资金涌入A股，银行存款隐现搬家潮，A股成交金额不断刷新纪录。目前A股的估值风险主要集中在中小板和创业板，主板市场的估值尚处于合理位置。流动性过剩和整体估值合理说明A股尚不存在全局风险，结构化调整的可能性较大。从历史规律上看，A股有牛市轮涨、熊市齐跌的特点，一轮凌厉的成长股行情后，蓝筹股往往有所表现。

　　综合来看，宽松的流动性和中国战略布局决定A股牛市根基不变，但局部泡沫已经引起监管重视，笔者认为中小板和创业板不宜久留，主板或迎上涨机会。(作者单位西南期货)