总持仓反应多空资金参与市场的力度

　　总持仓，是指期指合约所有多空买入(或卖出)的头寸在未了结平仓前的总和。一份持仓的生成一定是有一个多头开仓和一个空头同步开仓才能完成，当出现多空同时平仓的时候总持仓就会减少，如果一个多头开仓和一个多头平仓，总持仓不会改变，同样一个空头开仓和一个空头平仓形成对手盘也不会改变总持仓量;所以总持仓的变化代表了多空力量参与市场的程度，当多空分歧加大，多空资金不断流入市场，就会不断推高总持仓;当市场分歧下降，观望情绪加重，多空资金就会选择平仓离场，总持仓会因此下降。不轮资金是进还是出，股指期货市场从整体上看，多头单边持仓(以下简称多头持仓)和空头单边持仓(以下简称空头持仓)必然相等，这是因为合约要达成交易的话，买卖双方缺一不可。

　　经常有人根据股指期货的席位持仓变化，来预测和解读期指市场的运行，即凭借前20家股指期货席位的净持仓来判断后市行情。事实上，期指的席位持仓反应的真正含义在现有数据信息环境下很难得到验证，投资者要正确且谨慎看待期指的席位持仓，不能妄加曲解。想要正确看待期指的席位持仓变化，就要客观的看待总持仓、净持仓和席位持仓的区别，了解背后的含义。

　　总持仓反应多空资金参与市场的力度

　　总持仓，是指期指合约所有多空买入(或卖出)的头寸在未了结平仓前的总和。一份持仓的生成一定是有一个多头开仓和一个空头同步开仓才能完成，当出现多空同时平仓的时候总持仓就会减少，如果一个多头开仓和一个多头平仓，总持仓不会改变，同样一个空头开仓和一个空头平仓形成对手盘也不会改变总持仓量;所以总持仓的变化代表了多空力量参与市场的程度，当多空分歧加大，多空资金不断流入市场，就会不断推高总持仓;当市场分歧下降，观望情绪加重，多空资金就会选择平仓离场，总持仓会因此下降。不轮资金是进还是出，股指期货市场从整体上看，多头单边持仓(以下简称多头持仓)和空头单边持仓(以下简称空头持仓)必然相等，这是因为合约要达成交易的话，买卖双方缺一不可。

　　从我国近年来的交易数据上讲，自2010年股指期货上市以来，所有合约中，进入多空前20的会员合计约120个，而中国金融期货交易所账户总数超16万户，平均每个交易席位代表着超过1000个账户的持仓，是群体行为的综合表现。

　　净持仓反应多空主力资金的参与程度差异

　　净持仓的由来，原则上以总持仓算，净持仓永远为0，但因为国内只公布期指持仓排名前20的各席位的持仓情况，净持仓就是通过计算前20席位多空持仓的绝对数差异得来。为何市场较为关注净持仓，因为市场普遍理解，参与期货的主力资金一般持仓偏大，会主要分布在排名靠前的会员席位中，通过净持仓就能看出主力资金参与市场力度的差异，或者说以此判断市场是偏多还是偏空，当多头头寸大于空头头寸，即出现净多头的时候，市场偏多的概率大，当期指出现净空头的时候，市场偏空的概率大。

　　不过，由于国内股指期货还处于发展阶段，目前投资者结构还不太完善，机构投资者更多是参与卖出套期保值为主，所以以沪深300股指期货为例，上市5年来，90%以上的时间呈现净空头的局面，即便是去年开始进入牛市，因此，通过净持仓判断市场方向还是需要谨慎。

　　通过计算分析2010年以来的IF主力合约持仓数据，得到的结果是历史上前20席位的多头持仓占多头总持仓比例的均值为69.9%，前20席位的空头持仓占空头总持仓比例的均值为80.9%。

　　主力席位持仓变动需要理性看待

　　主力席位持仓，没有统一标准界定持仓到多少为主力席位。通常市场会将总持仓排名居前5、日持仓变动居前5看作主力席位。但在股指期货市场，由于投资者形成持仓的交易策略较为丰富，投资者的目的也不相同，所以在不能理解持仓背后策略的情况下，从表观数据分析可能也会形成一定曲解。

　　从理论上讲，期货市场作为风险管理市场，自然存在着风险释放者(套保交易者)与风险承担者(套利者与投机者)，这两者的交易目的与交易行为因交易目的不同而各有特点。持有现货(股票)的套保者因为要对冲部分持有现货的风险，一般来说以持有空单为主;套利者针对过大的利差设置交易;投机者的行为随机性较大。通常套保者的持仓量比例较大，而套利与投机者的成交量较大，这样才能很好的起到风险的释放与转移。而由于套保者并不是通过对期货走势的判断进行多空操作的，其持仓量的多空对后市行情的借鉴意义有限。由于每日公布的股指期货持仓并不区分套保持仓，还是套利投机持仓，所以即便某席位持仓很集中，或者当天变动很大，但由于无法验证其持仓变动的真实意图，所以并不能对后市行情构成指导作用