市场走势在分化 股指期货套利难度加大

　　套利难实现

　　期现价差方面，昨日三大期指主力合约贴水再度扩大，其中IF1509贴水363.08点，IH1509贴水194.32点，IC1509贴水796.27点。

　　分析人士指出，虽然期指贴水幅度巨大，套利策略实现难度较大。刘宾表示，目前期弱现强，贴水不断创出新高，周二收盘IF当月合约贴水高达363点，或12.1%，严重偏离了理论无风险套利区间的下沿，理论上存在反向套利机会，由于现货难以实现卖空，所以反向套利操作依旧难以完成。

　　对于期指近远月的价差，目前由于处于反向市场，远月贴水不断扩大，同样超出了均值水平，市场悲观情绪犹存，所以跨期价差能否收敛存在较大风险，跨期套利操作也存在一定难度。

　　对于跨品种之间，近日明显呈现IH强、IC和IF弱的局面，统计分析显示可以买IH抛IF或IC的对冲套利操作，如果维稳资金消失，也不排除IH补跌的可能，所以这样的对冲套利在目前位置和时间点还是不太有利。

　　也有业内人士表示，目前蓝筹股相对抗跌，虽然期现拟合投资策略的回归路径无法控制，即期现上无较好套利机会，但仍可关注远月的买IH抛IC的跨市套利机会。

　　展望后市，钟美燕指出，救市政策接连出台，市场信心恢复仍需时间。在市场处于去泡沫的过程中，低估值、低市盈率的蓝筹股会成为市场热点，因而对上证50期指的后市走势相对看好。

　　资金撤离 震荡延续

　　从周二收盘后多空持仓数据表现分析，总体资金仍然以撤离为主，三大期指只有中证500期指(IC)出现一定增仓，沪深300期指(IF)和上证50期指(IH)继续减仓。IF总持仓量减少3626手至68482手，IH总持仓量减少876手至28208手，IC总持仓量增加1507手至18821手。

　　主力方面，多头变动较为强势。在IF1509合约中，多空前20席位分别减持1783手、2389手；在IH1509合约中，多头前20席位增持17手，而空头则减持116手；在IC1509合约中，多空前20席位分别增持537手、332手。

　　中信期货投资咨询部副总经理刘宾表示，市场下跌减仓一般原则下是有利于缓和下跌压力，但目前的情形有些特别，资金撤离主要有两方面的原因是监管限制条件收缩挤出部分资金，是小长假将至，观望情绪加重，所以这样的资金撤离难言抑制下跌节奏。不过从IC看，在连续两天大幅杀跌后出现增仓，说明多空分歧加重，虽然下跌加仓对空方有利，但多方出现难得的抵抗，也可能缓和急速杀跌的步伐。如果结合巨幅的贴水呈现出的市场情绪，预计短期走势可能仍震荡偏弱。

　　机构看市

　　倍特期货目前国内股票市场仍然处于牛市格局，宽松货币政策以及良好的政策环境未发生根本变化。，若后市无新的意外利空出现，则今年9月之后股指完成二次探底之后反弹走高的概率较大。技术上来看，上证指数在反弹站上3000整数关口后，短线企稳反弹，后市重点关注10日均线对指数的压制作用——指数在突破10日均线后才有进一步反弹的空间；目前IF1509主要受3000整数关口的支撑及10日均线的压制——期价在突破3200关口后其继续反弹的空间才能被打开。建议低位多单持有；若IF1509合约突破上周五高点则可顺势短多；IH、IC参照IF交易。

　　瑞达期货虽近期政策利好不断，但盘内热点不持续，权重股受估值较低而表现较为坚挺，而成长股较为低迷，结构性分化较为明显。而即使周二在国家队入场背景下，市场仍交投低迷，跟涨情绪不高；短期来看，仍需时间以调整大跌受损情绪。周三为一个交易日，市场料维持宽幅震荡态势。策略上，日内交易为主。