期指新规发力 投机交易受抑制

　　中国金融期货交易所目前推出新监管举措,以降低股指期货市场上的投机性交易。从本次新规实施的首个交易日(9月7日)的市况来看,由于中金所一系列监管措施力度持续增强,市场成交持仓当日出现断崖式下降。分析人士指出,近段时间以来期指市场在打击市场投机性交易上已起到立竿见影的作用。

　　成交持仓深度萎缩

　　在管理层再度释放出积极维稳信号、中金所继续加强对期指投机性交易监管的背景下,本周首个交易日(9月7日),股指期货市场在交投方面出现急剧萎缩。

　　周一沪深300主力合约IF1509成交3.81万手,上证50主力合约IH1509成交1.66万手;中证500主力合约IC1509成交1.17万手。与9月2日数据相比,当日沪深300主力合约IF1509成交量均下降超9成,且主要成交量均为开盘时贡献。整体来看,三大期指品种各合约总成交量76198手,持仓96776手,成交持仓比仅达到0.787,已可以媲美欧美市场的成熟度。,由于央行等部门近期就A股市场当前的运行不断释放出积极政策信号,三大期指主力合约贴水幅度出现大幅下降。其中,IF1509的贴水已由前一交易日的400点,猛降至9月7日收盘时的154.3点。

　　恒泰期货首席经济学家江明德表示,此前股指期货一些监管措施实施,虽然使成交量有所下降,但市场投机氛围依然较重,市场成交、持仓结构仍需优化。此次监管层再度加大对市场投机交易的抑制力度,能更加显著地抑制股指期货市场过度投机,优化市场成交持仓结构,对于维护市场长期健康稳定发展具有必要性。

　　挤出投机资金

　　中金所四条严规带来交易量骤减,资金流出股指期货市场。对此,宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示,新政策导致资金无法在股指期货上面持有较大的持仓,并在手续费方面提高了交易成本,挤出了纯投机资金,并在保证金方面提高比例,提高了资金的机会成本。尽管中金所新规没有限制套保持仓,但部分套保保证金成本上调,以及投机资金被迫挤出,套保盘缺乏对手盘,其成交也受到限制,由此导致整个股指期货成交量急剧萎缩。

　　东吴期货研究所所长姜兴春表示,严格的保证金水平和持仓、成交限制以及手续费大幅增加,使得股指期货流动性显著下降,投机者基本无利可图,利用期指操纵现货市场成本提高很多。在遏制住投机,真正意义的套保者没有对手盘。

　　方正中期研究院院长王骏认为,股指期货交易量快速下降,股票市场自身的板块性对冲功能将加大。

　　抑制过度投机

　　实际上,严打过度投机是此番中金所出台新规的根本目的。不过,目前对于市场过度投机的识别没有严格的衡量指标,且需要大量数据比对判定是否有跨市场操纵行为,是否影响了现货市场价格造成失真。

　　程小勇称,过度投机可能引发市场的心理预期,短期可能导致市场偏离合理定价,由此产生暴涨暴跌。而对于现货市场而言,期指的过度投机时机上只是间接影响,期指的基础是现货市场,期指的过度投机只是影响日内甚至一两个交易日的交易情绪。