资金市场监测：利率持续下滑 流动性较充足

　　11月13日，隔夜、1年 shibor分别上涨0.2、0.08个基点，报收1.786%、3.3508%;1周、2周、1月shibor分别下跌0.1、0.2、0.3个基点，报收2.278%、2.617%、2.697%;3月、6月、9月shibor分别保持3.034%、3.2%、3.25%未变。

　　今年以来，央行多次降息降准的累计效果导致利率持续性下滑，货币市场流动性充足。股市、汇市、债市、一线房地产市场先后有资金进驻, 资本市场大幅振荡。其中，股市大幅波动对货币政策具有较为重要的意义，期望通过货币宽松政策来缓解实体经济困境也许需要更多制度性配合。

　　图为Shibor隔夜与1周利率

　　表为Shibor利率(人民币)报价

　　货币市场的流动性充裕对实体企业的信贷扩张作用并不乐观。10月社会融资规模增量为4767亿元，比上月和去年同期减少8523亿元和1770亿元，对实体经济发放的人民币新增贷款增加5574亿元，未贴现的银行承兑汇票减少3694亿元，企业债券融资同比减少74亿元。从社会融资结构与金融数据综合来看，央行连续降息降准已经使货币市场流动性相对充裕，实体企业的信贷扩张并不显著。这在一定程度上说明货币市场向实体经济传导出现阻碍，央行的调控政策方式有望转换，从释放流动性到疏通传导机制转移。而后期工具性手段将减少，制度性改变或将成为金融调控主要手段。

　　(作者单位国信期货)