重启IPO 短期影响偏负面 中期是正面影响

　　A股仍然具有一定上涨空间

　　上周五股市延续强势上涨形态，三大股指期货品种涨幅均超2.5%，贴水程度收窄，成交量和持仓量持续回暖。上证综指收于3590点，整周上涨6.13%，放量创两个半月新高。券商板块连续三日领涨，三日涨幅达到28.23%。在无风险利率下行、风险偏好修复叠加配资清理基本完成等多重利好支撑下，股市在低位振荡两个多月以后，迎来了一轮反弹。

　　非农远超预期，美国年内加息概率大增

　　上周五美国10月非农就业人口大增27.1万人，创年内新高。同期公布的美国10月失业率5.0%，创2008年以来新低，平均时薪较去年同期上涨2.5%，创下自2009年以来最大涨幅。美联储12月加息的可能性已经由非农数据公布之前的56%上升至70%。早在美联储10月议息会议中，耶伦就释放出年内加息的信号。上周三耶伦进一步表明了对美国未来经济持乐观态度，并表示“如果接下来的信息显示，美国经济与预期一致，那么12月采取行动可能是合适的。”本次非农数据对支持美联储年内加息提供了很好的依据。受非农数据影响，黄金和原油大跌，美元指数大涨，两年期美债收益率创近六年新高。

　　由于上个月公布的美国9月数据并不理想，市场普遍预期美联储将在明年加息。中国外汇储备在连续五个月下降之后，在10月意外增加了114亿美元。这一方面与监管层采取了对银行远期售汇业务征收保证金等多项措施有关，另一方面也与之前的美元加息预期减弱、人民币抛压减轻有关。

　　此次美联储加息预期大增将会对人民币汇率造成一定冲击，短期内资本外流压力增加。中长期来看，人民币并不存在持续贬值的基础。，在美国加息预期下，为了维持中美之间的利差，四季度国内央行继续降息的可能性不大。叠加资本外流或加剧，四季度资金面压力将增加。

　　市场信心恢复，IPO重启中期影响正面

　　证监会11月6日表示，将在完善新股发行制度之后重启IPO，将进一步改革完善新股发行政策措施。重启IPO表明监管层对未来股市持乐观态度。目前市场已经逐步企稳，人气渐旺，市场展望乐观。，国务院会议要求稳工业，“十三五”规划建议降低杠杆率，重启IPO也势在必行。

　　IPO无疑会增加股市容量，占用存量资金，本次重启IPO进行了重大改革，对股市造成的冲击减弱。新发行机制将取消网上网下申购预缴款，配售后再缴纳。这意味着再无万亿元巨额冻结资金冲击资金面，有助于稳定货币利率。配售后再缴款机制将降低打新门槛，打新热情或大幅提高，中签率将显著降低。随着打新预期收益的大幅下降，预计打新基金、理财等很难再有稳定收益空间。

　　之前市场已经出现连续上涨，在此时重启IPO，短期影响偏负面。中长期来看，新股发行重启显示了监管层对市场的信心，市场正常功能在逐步恢复，对市场中期是正面影响。，新股重启将直接利好券商。目前，场外配资清理工作基本完成，市场抛压减弱，资金面充裕，市场风险偏好修复，股市年内仍然具有一定的上涨空间。

　　(作者单位国海良时期货)

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