熔断机制避免了股指期货偏离现货较大的情形

　　周一A股市场触发“熔断”，股指期货随之停止交易。由于熔断机制的设置，股指期货在大跌中期现价差贴水均有不同程度收窄，这表明熔断机制的使用更好拟合了期货与现货之间的联动关系，避免了市场急跌过程中股指期货偏离现货较大的情形。

　　沪深300期指主力合约IF1601在现货指数触发第二档熔断7%后停止交易，全天下跌6.75%。由于暂停交易时IF1601下跌幅度较现货市场7.02%小，IF1601收盘贴水44.07点，较前一交易日贴水72.81点明显收窄。虽然IF其他三个月份的合约均触及7%跌停，但由于熔断后期指涨跌停7%的设置，使得股指期货远月的跌幅并没有扩大，避免了在市场极度恐慌过程中远月合约过度下跌。这一现象曾在去年急跌过程中屡屡出现。

　　在去年急促下跌的行情中，市场对股指期货讨论最多的地方集中在中证500股指期货上。中证500股指期货上市后不久即面临市场趋势的扭转，之后长期面临贴水运行的困境。随着市场的急促下行，IC贴水不断扩大，8月26日收盘IC主力合约最大贴水达到838.33点。期现价差的偏离过大，严重影响股指期货对冲避险功能的正常发挥。，股指期货具有价格发现功能，但若期现联动关系不畅，将对期货市场的传导产生阻碍。期货市场与现货市场间的不合理设置，也使得股指期货无法充分发挥其价格发现功能。

　　周一，市场再度面临短期急促下跌的情形，熔断机制的设置有效控制了期货价格过度偏离现货市场。这体现了监管层对熔断机制设置的完备性与巧妙性。市场熔断的触发与否以沪深300指数为准，在沪深300指数尚未触发熔断前，其他指数并不受限制。中小盘往往更活跃，波动幅度更大，沪深300指数第二档熔断触发时，中证500指数下跌8.33%。与此，虽然中小盘现货指数在沪深300熔断前并未受到影响，但股指期货的涨跌停板幅度已设定在5%与7%两档之上。，周一中证500股指期货在沪深300指数触及7%熔断前，已触及7%跌停，进一步的非理性下跌已经得到遏制，主力合约IC1601期现价差由前一日贴水268.69点收窄至贴水102.20点。可以想象，若是在去年未有熔断的市场中，市场短期遭遇急促下跌，IC贴水幅度极有可能出现大幅扩大。

　　，期指与现货市场同步交易的设置同样利于期货与现货市场保持良好的联动，保障期货与现货之间不易出现偏离过大的情况。这将更利于保持股指期货市场平稳与功能发挥。