本币贬值是最大利空 减持禁令存在软肋
新年伊始,中国遭遇罕见的“股汇双杀”,人民币汇率中间价大跌1000个基点,A股两次熔断后继续下挫,大跌20%。虽然在管理层紧急暂停熔断制度并发布了减持禁令后盘面有所企稳,但市场中期弱势已经形成,反弹空间或有限。
本币贬值是最大利空
汇改以来,人民币汇率与股市明显呈现正相关性。2015年8月,人民币贬值当月,上证指数二次探底创下2015年调整新低2850点,随后人民币汇率小幅回升,A股迎来反弹,但人民币加入SDR后贬值加速,引发市场恐慌情绪,资本市场遭遇“股汇双杀”。人民币贬值对国内流动性造成巨大挑战,随着人民币国际化进程的推进,资本流动放松是不可逆的,如今中国正陷入蒙代尔不可能三角,即不可能实现资本自由流动、汇率稳定和货币政策独立。如果放任贬值,则导致国际资本出逃。据不完全统计,2015年前11个月热钱流出超过6万亿元,而12月中国外汇储备减少1079亿美元,更是创单月纪录。如果要稳住人民币汇率,央行货币政策的能动空间将异常狭小,令此前的宽松预期泡汤。从近期的市场舆论和11日人民币反弹情况看,央行选择后者的可能性较大,国内流动性水平堪忧。
减持禁令存在“软肋”
为应对可能出现的“减持潮”以及安抚市场情绪,证监会出台了减持新规,大股东3个月内竞价交易减持股份数不得超过上市公司股份总数的1%,市场普遍认为利多股市,但笔者认为不尽然。一方面,减持禁令意在锁定现有大股东股份,短期内无法大额减持,但该规定限制了新增资金增持热情。根据规定,一旦成为持股5%股东,就不能随意减持,以协议转让方式减持股份的,受让方在6个月内也必须遵守大股东减持限制,类似此前的险资举牌将受明显影响。
另一方面,证监会仅对集中竞价交易和协议转让这两种减持方式进行了限制,而对于大宗交易的减持途径却只字未提。11日晚间兆日科技(300333,买入)、我武生物(300357,买入)等3家公司相继发布公告,拟通过大宗转让方式进行减持,3个月减持比例可能超过1%。事实上,2015年大宗交易在全部减持数量中占比达到48%,是非常重要的减持途径,可能成为该制度的“软肋”。
技术形态走坏,筑底尚需时日
从技术形态上看,上证综指自去年12月上攻年线失败后,1月4日长阴贯穿多个技术支撑,跌破去年11月—12月形成的成交密集区域,形成技术性破位,此后惯性下跌接近去年8月的救市低点,使10月以来的入场参与反弹的资金几乎悉数被套。短期看,上证3000点附近将展开一定的多空争夺,存在技术性反弹需求,前期套牢盘密集的情况下,反弹空间将比较有限,一旦告破2850点,下方将无任何支撑,只能寄希望于下一个政策底。
,A股弱势格局已经形成,筑底尚需时日,短期或有反弹需求,但难以出现趋势型上涨。操作上,建议节前观望为主,等待市场底部探明或政策底明确,不可对反弹期望过高。
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