波动率跌至历史低位

　　近期上证50ETF呈现高位振荡下跌态势,周四低开低走,截至收盘,上证50ETF报收于2.140,较前一交易日下跌1.43%。期权5月合约最新上市,流动性欠佳,一定程度上限制了期权交易,最终共成交171809手,较前一日减少20431手,其中认购期权成交94716手,认沽期权成交77093手,成交量PCR上涨至0.814,与前一日相比,市场乐观情绪有所降温,成交集中在平值附近期权,2.15—2.25执行价格期权成交最为活跃,其中“50ETF购4月2.15”单只合约成交25592手。

　　持仓量方面,认购认沽期权均大幅增仓,总体持仓量大致相当,表明期权投资者认为短期标的市场无明显方向可言。

　　图为期权成交量对比

　　在标的高位回落影响下,认购价格全线下跌,认沽价格全线上涨,其中“50ETF沽4月2.15”上涨14.25%,成为最大涨幅的合约,“50ETF购4月2.3”下跌30.94%,成为最大跌幅的合约。近期标的市场处于回调走势,各合约隐含波动率亦小幅下跌,呈右偏结构,受套利机制影响,认沽波动率始终高于认购波动率,表明认沽相对认购定价偏高,其中主力4月认购隐含波动率平均20.16%,而认沽则维持在34.31%,在目前市场环境下,二者价差有望进一步拉大。总体来看,隐含波动率跌至历史低位,后期下跌幅度有限。

　　,标的市场维持振荡走势概率较大,上方压力位于前期高点2.215,下方支撑位于整数关口2.0。建议持有标的的投资者卖出虚值认购期权,利用权利金收入增强持股收益。激进投资者可直接卖出认沽期权,执行价格选择2.0以下为宜,赚取时间价值权利金,一旦被行权,可于低位获得标的头寸。短期内波幅有限,避免单独买入期权操作。

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