市场流动性趋紧致预期升温 期指将承压下行

　　面对利好数据， 期指 “不买账”

　　周四，沪深300指数冲高后回落，以跳空十字星收跌。上周公布的经济数据有明显回暖迹象，但股市却连跌5日，说明市场对于经济回暖持续性存疑，食品价格和大宗商品市场大涨，通胀可能抬头，这些均成为股指反弹的制约因素。目前股指已经跌破了短期均线，未来一段时间将振荡走低。

　　信贷增速过快成隐忧

　　中国3月宏观经济在前两月天量信贷和积极财政政策刺激下，各项指标出现“整体性”复苏迹象。中国一季度GDP增长6.7%，为近年来最低增速，但已实属不易。3月规模以上工业增加值同比增长6.8%，较前两个月增速明显加快，远好于预期的5.9%。社会消费品零售总额同比增加10.5%，比1—2月10.2%的增速稍有回升。1—3月城镇固定资产投资同比增长10.7%，增速连续第二个月回升，也是2012年10月以来连续两个月回升。民间固定资产投资增长5.7%，比去年同期降低3.0个百分点，呈持续下滑状态，说明政府主导的基建项目贡献了主要的增长。

　　令人担忧的是，信贷增速远高于经济增速，一季度人民币贷款增加4.61万亿元，同比多增9301亿元。其中，3月新增人民币贷款1.37万亿元，一季度社会融资规模增量累计为6.59万亿元，创历史同期最高水平。3月M1增速升至22.1%，M2由上月13.3%回升至13.4%，仍超13%目标。3月CPI数据虽较稳定，但食品价格涨幅继续扩大，加上4月之后大宗商品出现轮番大涨，未来将逐步传导到非食品价格上，可能会影响到央行宽松货币政策的空间，这也是场外资金不敢入场最主要的原因。

　　，这种政策性刺激难以改变目前中国经济增速从中高速增长回落到中等速度增长的大趋势，市场对此有较大共识。虽然上周五公布了向好的3月宏观经济数据和一季度GDP，而股指却开始回调，一直调整到周四收出5连阴。

　　关注IF1605合约3000点支撑

　　从外围市场上看，美联储决定暂缓加息后，市场风险偏好出现回升，美股已接近历史高位。耶伦近一段时间言论偏鸽派，目前市场普遍预期4月美联储议息会议不会进行加息，欧洲央行还将维持宽松基调，全球股指处在偏乐观背景下。美国就业市场较稳固，薪资水平出现回升，核心通胀处在2%上方，6月加息概率较大，届时需留意对市场的冲击。

　　技术上，IF1605合约在3月底慢慢走出了下降趋势线，之后反弹持续性不强，基本以缩量横盘整理为主。周三放量下行，跌破了30日线，中短期走势已经走坏，未来关注IF1605合约3000点附近支撑，操作上，建议背靠3200点逢高做空。