股指探底企稳上行趋势未变 跨季流动性冲击减弱

　　（原标题股指探底企稳上行趋势未变）

　　随着全国两会落下帷幕，热点效应及维稳预期均有所减弱，外加季末货币流动性趋紧和海外市场袭扰，股指呈调整态势。连续两日A股金针探底，显示出下方支撑依旧较强；，利空因素渐退，年报行情来袭，股指整体上行趋势尚未改变。

　　跨季流动性冲击减弱

　　央行上调公开市场操作利率，叠加季末MPA考核临近、光大可转债（爱基,净值,资讯）申购资金冻结以及央行对市场资金面紧张的容忍度增强等因素影响，近期银行间流动性压力有增无减，7天Shibor抬升至2.79%，为2015年7月3日以来最高水平，制约股指短期表现。

　　MPA考核所带来的流动性影响预计将持续到下周末，银行房贷比或将成为重点考核对象。预计央行将继续呵护市场流动性，而周四光大可转债发行对流动性的冲击逐渐减弱，短期资金压力将有所缓解。，近期银证转账、新增投资者、两融余额及基金持股比例均有所上升，投资者风险偏好逐渐好转，资金稳步入场，二季度股市所面临的资金面压力将出现明显改善。

　　不过2017年货币政策收紧更加突出防风险去杠杆，在未来较长的一段时间内，市场流动性仍将维持紧平衡状态，下半年PPI对CPI通胀传导的预期，货币政策加码以及市场利率上行仍是大概率事件。

　　企业业绩持续改善

　　截至3月22日，A股共计3150家上市公司中，总计594家公司正式披露年报，归属母公司净利润增速约为34%，另有1272家上市公司披露业绩快报。沪深300指数前20大权重股（权重合计为31.87%）2016年的年报多数集中在3月底才披露。

　　在改革的推动下，我国经济保持稳中有进的势头。，2016年三季报业绩以及年报预告与快报显示，周期性行业显著复苏，预计2016年年报非金融类上市公司业绩整体将较2015年明显改善，保持16%左右的增速。虽然2016年并购重组趋严，将在一定程度上影响创业板业绩成长，但企业内生增长力有所增强，若剔除外延并购所带来的净利润，预计增速将与非金融A（爱基,净值,资讯）股上市公司基本保持一致，整体仍有望保持30%以上的增长。

　　272份一季报业绩预告显示，76%预喜，企业净利润在一季度有望延续改善势头。大盘蓝筹（爱基,净值,资讯）、成长类、价值类股票业绩上升，将带动PE分母上升，也将改善投资者的风险偏好，提升股价，推动A股非金融上市企业的估值中枢稳步上移，带动指数走高。企业盈利与经营状况均有所改善，而中国神华(601088)(01088)近600亿元的大红包，推动价值投资重新燃起，高送转亦将再度受到资金追捧。值得注意的是，受益于改革春风所带来的业绩改善，低估值、高股息、高分红央企和国企等蓝筹权重有望成为4月高送转以及年报行情的主角。

　　总体来看，二季度随着跨季流动性冲击逐渐减弱，场外资金逐步介入，股指有望在短期结束调整，继续维持稳步振荡上行的格局，投资者中期仍可持较为乐观的态度，进行逢低做多的操作。