汉邦高科4月13日申购指南

　　汉邦高科：数字视频监控产品主要提供商

　　公司是安防行业数字视频监控产品和系统主要提供商

　　公司是国内领先的数字视频监控产品和系统提供商，主要提供视频监控采集设备、监控存储设备和视频监控系统解决方案。公司主营业务收入和净利润自2011 年起均保持稳健增长，2011~2014 年收入分别为3.8 亿元、4.5 亿元、5.6 亿元、5.6 亿元，复合增速14.32%；净利润分别为4184 万元、4671 万元、5032 万元、5463 万元，复合增速10.43%。

　　“平安建设”推动公司不断成长

　　随着平安建设的不断推进，视频监控系统的需求由传统的防领域如金融、公安、交通、电信等朱家扩张到新兴的民用领域如教育、安全生产等，市场从一线城市向二、三线城市延伸。公司长期专注于安防数字视频监控领域，依靠优质的服务质量和领先的技术水平，在银行、智能楼宇、公安交通等领域形成了良好的品牌效应公司积累的优质客户资源和完善的营销渠道是公司业绩增长的有力保障。

　　募集2.77 亿打破资金瓶颈，提高数字视频监控领域竞争力

　　公司此次募集资金拟主要投资于安防数字监控产品产业化扩建项目和北京研发中心基础研究室建设项目，扩大公司现有主要产品的产能，满足市场需求。同时完善公司产品生产线，增强产品竞争优势，提高市场占有率。

　　盈利预测

　　我们根据公司的募资计划及发行费用，假设发行1770 万股，在资金及时到位，项目进度符合预期的前提下，我们预计公司2015 年-2017 年营业收入增速分别为10%、27%、24%，净利润增速分别为9%、15%、19%。根据上市新增发的股本全面摊薄后，预计2015、2016、2017 年EPS 分别为0.88、1. 01、1.20 元。

　　风险提示

　　募投项目风险；行业波动风险；市场竞争加剧风险；公司管理能力跟不上企业扩张速度风险。(广发证券)

　　安信证券：汉邦高科合理价格为44-54元

　　国内领先的安防产品及行业解决方案提供商： 公司是国内领先的安防产品及行业解决方案提供商，已成功开发了多个系列数字监控产品，形成音视频压缩卡、嵌入式数字视频录像机、网络视频服务器、模拟摄像机、网络摄像机等多个系列数字监控核心产品，主要面向金融、公安、电讯、交通、司法、教育、电力、水利、军队等多个行业。2014 年实现营业收入，其中视频监控系统正处于高速发展阶段，前端设备连续两年增速达到 180%。

　　安防视频监控行业潜力巨大：安防行业是十二五规划重点行业，视频监控市场则是安防行业市场中规模最大且最具增长潜力的细分领域。受益于“平安城市”建设、金融行业安全性要求、城市轨道交通大规模开工、民用领域的不断拓展，国内安防视频监控市场未来将保持较快增长。下游终端客户广泛分布在金融、交通、城市监控、教育、政府、住宅、零售等行业，未来渗透率有望得到进一步提升。

　　技术优势、产品优势和健全的营销体系是公司的竞争优势：公司从成立以来始终专注于技术创新，坚持以自主知识产权为核心竞争力，在国内众多从事同类业务的企业中表现出较强的技术研发能力和业务创新能力。公司已经基本建立起了覆盖全国的分销体系，并正逐步向国外拓展。针对大客户的直销模式加汉邦一点通服务体系的建立更是提升了公司的竞争力。

　　建议询价区间 15-20 元。 预计公司 2015-2017 年营业收入分别为 6.86 亿元、9.7 亿元、13.3 亿元，净利润分别为 6878 万元、8831 万元、11709 万元，EPS 分别为 0.97 元、 1.25 元、 1.66 元。我们综合考虑此次发行的政策和市场环境、此次募集资金总量和发行股本，建议询价区间 15-20 元；根据二级市场同行业平均 PE，建议定价区间为 44-54 元。

　　风险提示：坏账风险；竞争加剧导致毛利率下滑风险。