风电行业：弃风率改善+装机增长

    据我们最新取得的风速数据显示,8月份平均风速同比下降约11%,但这主要是由于去年8月的高基数所致。我们预计,龙源电力[0916.HK;8.47港元;买入]在本周公布的8月风电数据将不会带来太大惊喜。在多家公司公布了中期业绩后,市场已普偏下调了今年利用小时数的预测,同时我们注意到,2013年下半年的风速是过去十年以来的下半年最高,这导致运营商的利用小时数难以在今年下半年大幅增长。

    在风电装机比例较高的省份,8月风速同比下跌7%至22%。内蒙/吉林/江苏/山东等省份的风速同比下跌10%/18%/21%/22%,这可能会影响龙源电力、华能新能源[0958.HK;持有;2.98港元]和大唐新能源[1798.HK;持有;1.20港元]的月度发电量。河北的风速相对较好,但仍同比下跌7%。新天绿色能源[0956.HK;持有;2.27港元]有 90%以上的风电项目位于河北省。

    弃风率改善和装机增长是主要正面因素,但风速疲弱仍构成不明朗因素。各大运营商的管理层于中报业绩会上指出,各地区的弃风率普遍在2014年持续改善(除了河北的弃风率增加之外)。我们相信以上这一点,加上今年的装机增长加快,将有助推动运营商2015年的收入增长。在我们覆盖的运营商之中,我们继续看好龙源电力,因为其多元化的项目组合将有利于缓解风源疲弱带来的影响。（中国银河国际金融）