汽车行业：发展路线明确 混合动力受到重视

　　国务院于4月18日讨论通过《节能与新能源汽车产业发展规划(2012—2020年)》，《发展规划》中明确了我国节能与新能源汽车产业未来的战略取向和当前的重点工作，并提出了阶段性目标和针对性措施。我们认为此次《发展规划》体现了政府态度更加务实，混合动力路线将得到推广，重点关注相关产业链上整车与核心零部件公司。

　　纯电动技术路线不变，当前工作重点是推进产业化。此次规划明确了纯电动汽车仍是我国新能源汽车发展的主要战略取向，工作重点从前期技术研发和示范运行转变到现阶段产业化建设。目前处于产业化导入初期，工信部公布2011年节能与新能源汽车销量共1.3万辆，占当年新车销量不到千分之一，要完成2015年纯电动和插电式混合动力汽车累计产销50万辆目标，需要各地政府大力支持下的产业化进程的顺利实施。

　　混合动力汽车路线将会得到重视。

　　1）《发展规划》指出当前工作重点除电动汽车产业化外，还要推广普及非插电式混合动力汽车和节能内燃机汽车。我们认为在新能源汽车前期发展不达规划情况下，政府部门采取更为务实态度，开始扶持技术更为成熟、已获得市场认可的混合动力技术。

　　2）《发展规划》提出2015年当年新生产乘用车平均燃料消耗量降至百公里6.9升，参考2010年乘用车平均燃料消耗量百公里7.9升，以及“十一五”期间我国汽车企业平均燃料消耗量总体下降2.7%数据，我们认为要若要完成2015年目标，除发展纯电动和插电式混动以外，国家必须大力推广普及普通混合动力汽车。

　　《发展规划》中没有明确资金投入额度。2010年底相关政府部门称未来十年内财政将投入1，000亿资金投入新能源汽车产业发展，而此次《发展规划》并未明确提及资金投入额度。我们认为国家以后会集中资源向重点领域倾斜，重点扶持龙头企业发展和核心技术的突破，自主品牌车企获得支持力度将加大，在后续政策中对于具体资金的投入规划值得期待。

　　未来出台新能源汽车政策将重执行。《发展规划》中对开展私人购买补贴试点、充电设施建设、财税金融政策支持等方面提出要求。我们认为接下来后续操作层面上相关政策将会陆续公布，国家亦将会加强对试点城市推广新能源汽车的考核和问责力度。

　　投资建议和风险提示。整体看来此次《发展规划》在发展目标上在市场预期之内，而在执行层面上可能会超预期。政策落地为企业明确了发展方向，但短期内难以贡献业绩，新能源汽车板块存在交易性机会，可重点关注龙头公司比亚迪、上海汽车、宇通客车、福田汽车、安凯客车等整车企业及相关锂电池材料公司。风险因素在于产业化进程和政策的执行力度不达预期。