国泰君安国际：周大福内地销售增长转正 港澳市场疲弱

　　周大福（1929.HK）公布截至9月底止三个月主要经营数据，期内公司零售值按年增长2.6%；其中内地市场零售值按年增长21.2%，占集团零售值比重达87.9%；港澳及其他市场按年跌51.6%，占集团零售值占比为12.1%。内地同店销售增长转正，达11%，上季度同店销售增长为-11.2%，同店销量同比减少9.2%；香港及澳门地区市场同店销售增长-52.5%，上季度同店销售增长为-75.5%，跌幅有所收窄主要由于去年同期受影响以至于基数较低，同店销量同比减少56.7%。

　　内地珠宝镶嵌/铂金/K金首饰同比增长2.5%，黄金首饰及产品同比增长6.7%，黄金首饰及产品平均售价升至5，000港元（2020财政年度第二季度4，100港元）；香港及澳门地区市场珠宝镶嵌/铂金/K金首饰同比减少37.0%，黄金首饰及产品同比下降64.5%，黄金首饰及产品的平均售价下跌至6，300港元（2020财政年度第二季度6，900港元）。两大市场的黄金首饰及产品类别皆因金价波动导致销量下跌。季内国际平均金价较去年同期高29.6%。

　　截至9月30日，公司共有4，153个零售店。期内公司于中国内地净开设261个零售点；于香港分别关闭一个周大福珠宝零售店及一个Hearts on fire 零售点；于其他市场净关闭2个周大福零售点。

　　随着内地销售显着改善，公司在内地的业务为公司主要增长动力；香港地区受到宏观经济影响，叠加过境口岸依旧关闭，零售需求依旧疲弱。

　　估值根据彭博，公司现价为10.30港元，2021/22财年市场预计每股基本盈利为0.421/0.527港元，2021/22财年市场预计市盈率为24.47x/19.54x。若以市场平均目标价11.89港元计算，潜在上升空间为15.4%。建议买入/持平/卖出的分析员人数为16/1/0。