木林森(002745)2016年年报点评:利润大增85% 封

　　2016年归母净利润大增85%，封装巨头强者恒强！

　　2016年销售收入55.2亿元，同比大增42%，归母净利润4.73亿元，同比增长85.27%。公司第4季度营收18亿元，扣非归母净利润1.6亿，同比扭亏并大增1.81亿。在经历了2015年LED行业深度洗牌之后，封装行业集中度进一步提升，公司作为封装行业巨头龙头优先受益，营收及归母净利润同步高速增长，突显强者恒强。

　　海外营收增速高达129%。并且收购国际照明巨头欧司朗LED业务成功，海外营收将继续持续快速增长，势将超越国内。

　　2016年公司海外营收已经达到5.3亿同比增长129%，占总体营收9.6%。公司海外2016年下半年营收4.5亿，相比上半年增长了460%，呈现加速扩大趋势。中国LED产业链在配套最为完善，在全球范围竞争优势凸显，随着公司收购国际照明巨头欧司朗的LEDVANCE成功，结合LEDVANCE渠道、品牌、技术及专利优势，公司未来海外将呈现加速增长，海外营收占比将超过国内营收。

　　2017年公司将持续加强并购整合上下游资源，目标成为LED全产业链行业巨头。

　　2017年公司目标将进一步加强LED上下游资源配套，持续布局优质LED芯片企业整合并购，同时加强布局下游照明产业开拓，加快完成义务、新余等照明配套实施，并通过发挥欧司朗高端品牌优势，积极开拓布局海外市场，并重点拓展北美市场。随着公司不断加强LED芯片生产、封装及应用照明等全产业链配套能力，公司势将成为全球LED产业龙头。

　　风险提示

　　LED行业景气度不达预期。

　　买入“评级”

　　由于并购预案仍需证监会批复，预计按照目前节奏年底能够获得批文，明年开始并表。公司预计2017~2019年净利润720/1788/2488百万元，EPS 1.36/2.86/3.98元，对应PE 26.8/12.7/9.2X，买入“评级”。